20260808-中泰期货-沪铜周度报告_市场情绪回暖_铜价震荡上行_52页_2mb

市场情绪回暖，铜价震荡上行总结

核心内容概览

本报告为2026年8月8日发布的沪铜周度分析，涵盖宏观环境、铜产业链数据、下游铜材表现及终端需求情况。整体来看，铜价在市场情绪回暖的背景下震荡上行，但需求端表现偏弱，库存变化复杂，需关注宏观及政策风险。

主要观点

• 铜价走势：市场情绪回暖推动铜价震荡上行，但需警惕高位回落风险。
• 宏观因素：美国非农数据转负，加息预期降温，但失业率回落显示就业市场仍具韧性。中东冲突对供给端产生中长期影响，地缘政治风险依然存在。
• 供需格局：供给端TC持续走弱，国内硫酸市场弱势下行，冶炼利润承压。但进口货源补充缓解部分紧张局面。
• 库存变化：全球显性库存减少，LME库存持续走低，COMEX库存进入累库阶段，国内库存小幅累计。
• 下游表现：铜杆、铜管、铜板带等加工材开工率普遍回落，需求支撑走弱，但铜箔开工率维持高位，需求预期向好。
• 政策影响：废铜政策偏紧，再生铜供应受限，影响市场供需平衡。

关键信息汇总

1. 宏观指标

• 美国非农就业数据：7月新增就业人数意外转负，前两个月数据大幅下修，显示劳动力市场降温，但失业率回落，政策走向仍依赖通胀数据。
• 美联储加息预期：9月加息概率下降，但10月及之后仍存在较大概率。
• CPI数据：下周CPI数据将成为政策指引关键。
• 美铜关税预期：推动COMEX-LME价差走强，利好铜价，但进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。

2. 铜产业链分析

• 铜精矿TC：本周TC下行，主要因智利、秘鲁船期延误及冶炼厂补库需求。
• 精废价差：维持高位，周内铜价上行提振再生铜出货意愿，但精铜需求疲软，价差小幅走阔。
• 南方粗铜加工费：维持低位，受废铜政策影响及阳极板供应紧张限制。
• 电解铜产量：7月产量受计划外检修影响下降，8月有所回升，但整体仍偏低，计划外减产风险增加。
• 电解铜库存：社库与保税区库存小幅累库，LME库存持续减少，显示现货紧张。
• 冶炼利润：现货冶炼利润承压，长单冶炼利润也有所下滑，进口利润大幅走弱。

3. 下游铜材表现

• 精铜杆：现货成交量下降，开工率回落，需求疲软。
• 再生铜杆：现货成交量回升，但开工率增长有限，主要因精废杆价差走阔。
• 铜管：开工率下降，成品库存增加，市场需求持续走弱。
• 铜板带：开工率维持稳定，但原料及成品库存天数增加，需求支撑不足。
• 铜箔：电子电路铜箔供需两旺，开工率维持高位，锂电铜箔产量增加，市场需求预期向好。
• 黄铜棒：开工率下降，原料供应偏紧，采购成本高企，企业维持低库存生产。

4. 终端需求分析

• 电网：需求未明显改善，铜价高位抑制采购。
• 空调：需求疲软，企业订单不足。
• 汽车：需求受原材料成本及消费淡季影响承压。
• 房地产：需求未见明显复苏，铜价走高进一步抑制采购意愿。

风险提示与策略建议

• 风险提示：

  • 中东局势升级
  • 美国经济衰退
  • 美铜关税政策变化
  • 计划外检修导致的供应收缩
  • 需求疲软持续

• 策略建议：

  • 单边：回调逢低买入，谨慎追高
  • 套利：暂无明确套利机会

数据概览（关键指标）

结论

综上所述，铜价在市场情绪回暖及美铜关税预期推动下震荡上行，但需求端疲软，库存变化复杂，需关注宏观政策及地缘风险对供需的潜在影响。建议投资者回调时逢低买入，避免追高操作，同时留意计划外减产及需求变化带来的不确定性。