20221222-光大证券-银行业2023年投资策略_疫后复苏背景下的银行经营_39页_2mb

疫后复苏背景下的银行经营分析总结

核心内容

2022年银行业经营回顾

2022年银行业整体营收和盈利增速有所放缓，但总体仍保持稳健。前三季度，上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2.8%、1%、8%。贷款增速稳定在10.9%，但贷款定价未出现明显拐点，NIM（净息差）受金融市场利率反弹拖累。房地产融资形势有所改善，银行资产质量稳定，信用成本下降，但部分行业如住宿和餐饮业、房地产业、信息传输、软件业和采矿业的不良率有所上升。

2023年银行业经营展望

2023年，银行业预计新增人民币贷款22~23万亿，增速10.3~10.8%，信贷需求在政策驱动下有望逐步复苏。货币政策定调为“总量要够，结构要准”，预计2023年社融规模有望超35万亿，增速回升至10.3%。资产端定价难有明显反转，但对公贷款和非房零售贷款利率可能企稳回升。NIM预计全年收窄7bp至1.87%，但下半年或企稳反弹。

主要观点

信贷结构

2023年信贷投放以“强基建、增制造、稳地产、促消费、扩小微、拓绿金”为主线。预计基建中长期贷款增量达4.58万亿，制造业贷款增量达5.5万亿，普惠小微贷款增速25%，绿色贷款增速34%。房地产贷款预计触底反弹，按揭贷款和开发贷均有望实现增长。

定价与净息差

年初按揭贷款集中重定价对NIM形成拖累，预计全年NIM收窄至1.87%。对公贷款利率可能企稳回升，非房零售贷款利率或稳中有升。核心负债成本居高不下，存款竞争仍需规范，但存款挂牌利率下调红利持续释放，有助于缓解负债成本压力。

非息收入

预计2023年非息收入增速将小幅回暖，但板块内部表现分化。财富管理业务因资本市场回暖预期和低基数效应，有望提振手续费收入。信用卡等零售业务在疫后复苏中表现更优。

资产质量

2022年资产质量稳健，预计2023年信用成本小幅上行。部分行业如房地产业、住宿和餐饮业不良率仍偏高，需关注其风险变化。区域社融呈现分化，经济偏弱省份表外融资收缩，需加强表内信贷投放。

资本充足率

2022年三季度末，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为11.17%、12.93%、16.09%，较上季末有所提升。新巴塞尔协议III中国版预计于2023年发布，对部分银行的资本要求有所提升，影响其资本缓冲空间。

关键信息

投资建议

2023年银行股投资建议关注以下两条主线：

• 经营基本面优质，估值性价比较高的头部银行：招行、兴业、平安、邮储，看好其经营的可持续性和稳定性。
• 区位优势明显，具有“亲周期”特征的中小银行：如杭州、南京、江苏、常熟银行，受益于区域经济活力和信贷景气度。

业绩预测

预计2023年上市银行营收增速为5.3%，盈利增速为8%。国有行营收增速为5.0%，盈利增速为6.7%；股份行营收增速为5.0%，盈利增速为10.0%；城商行营收增速为9.0%，盈利增速为12.8%；农商行营收增速为2.2%，盈利增速为8.3%。

银行板块表现

年初至今，银行板块相对收益显著，江浙、成渝等优质地区城农商行领涨。估值方面，A股银行整体PB处于低位，但头部银行估值提升弹性较大。北向资金对银行板块增持，主要集中在优质区域的城商行及国有大行。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 房地产风险形势扰动
• 宽信用进程不及预期
• 新巴塞尔协议III对资本充足率的扰动
• 地方政府隐性债务风险加剧
• 居民资产负债表脆弱性持续

图表与数据支持

• 图1：上市银行业绩增速走势
• 图2：上市银行净利润同比增速拆分
• 图3：预计2023年新增贷款规模22-23万亿
• 图4：预计2023年新增社融规模35+万亿
• 图5：2023年基建中长期贷款增量预计达4.58万亿
• 图6：2023年制造业贷款增量预计达5.5万亿
• 图7：2023年普惠小微贷款增速预计为25%
• 图8：预计2023年绿色贷款增速为34%
• 图9：按揭贷款增速有望触底回升
• 图10：开发贷预计呈现恢复性增长
• 图11：测算2023年商业银行息差收窄至1.87%
• 图12：对公贷款利率或将企稳回升
• 图13：非房零售贷款利率有望企稳
• 图14：新发放按揭贷款利率下降
• 图15：存量按揭贷款利率下降
• 图16：按揭贷款利率变化趋势
• 图17：综合负债成本运行稳定
• 图18：个人活期存款成本稳定，对公活期存款成本上行
• 图19：存款挂牌利率下调红利释放
• 图20：M1与M2剪刀差走阔
• 图21：存款挂牌利率下调对综合负债成本影响
• 图22：财富管理手续费收入回暖
• 图23：信用卡消费金额修复能力
• 图24：国债收益率与非息收入呈负相关
• 图25：商业银行不良贷款率下降
• 图26：关注银行非息收入变化
• 图27：新巴塞尔协议III风险权重调整
• 图28：D-SIBs附加资本要求提升
• 图29：银行板块相对收益表现
• 图30：银行板块PB走势
• 图31：北向资金增持银行板块
• 图32：2023年银行板块收益预测
• 图33：银行板块一月份与一季度相对收益
• 图34：重点公司盈利预测与估值

总结

2023年银行业在疫后复苏背景下，信贷需求逐步恢复，政策性驱动为主，信贷结构向重点领域倾斜。净息差预计前低后高，非息收入有望回暖，但板块内部表现分化。资产质量总体稳健，但需关注部分行业和区域的风险。投资建议关注头部银行及区域优势明显的中小银行，同时警惕疫情、房地产、资本充足率等风险因素。