20180211-光大证券-公用事业与环保行业周报_农村环境治理持续加码_电煤供需有望改善_17页_1mb

农村环境治理与公用事业周报总结

核心内容

本报告围绕农村环境治理与公用事业两大行业展开，分析了近期市场动态、政策动向及投资机会。核心内容包括：

• 农村环境治理：《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》与《农村人居环境整治三年行动方案》发布，明确了农村垃圾收运处置、厕所建设、水环境治理三大重点。政府财政及引导资金将向农村环境治理倾斜，建议关注具有上下游协同效应的龙头企业。
• 公用事业：国家发改委对煤炭价格进行调控，推动煤价短期见顶，火电盈利仍处底部，清洁能源（水电、光伏）表现更优。燃气行业改革推进，盈利保持稳定。
• 行业评级：维持公用事业与环保行业“增持”评级，推荐标的包括清洁能源公司、PPP项目受益企业及水环境治理龙头。

主要观点

公用事业观点

• 电力行业：

  • 国家发改委限制港口、煤炭、电力企业采购煤炭价格不超过750元/吨，推动煤价短期见顶。
  • 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比下降19元/吨，CECI沿海指数综合价周环比上涨4元/吨。
  • 随着春节临近，部分工厂放假，煤炭供需有望改善，但火电盈利仍处于底部，建议关注交易性机会。
  • 清洁能源运营商（如太阳能、国投电力、川投能源）值得关注。

• 燃气行业：

  • 随着天然气行业改革推进，燃气行业公用事业属性增强，盈利保持稳定。

• 推荐标的：

  • 清洁能源公司：太阳能、国投电力、川投能源。
  • 受益于改革及业绩增长的公司：三峡水利、涪陵电力。

环保行业观点

• 农村环境治理：

  • 重点包括垃圾收运处置、厕所建设、水环境治理。
  • 环卫PPP项目在县-镇一级广泛应用，农村水环境治理是“水十条”重点方向。
  • 农村治理契合精准脱贫与污染防治两大方向，建议关注资金来源及政策落地情况。

• PPP项目：

  • 2018年财政部第四批PPP示范项目中，环保类项目占比近四成，成为最大赢家。
  • 环保类PPP项目分为水类、固废类、综合类，其中水类项目占项目总数量的39%，金额占比18%。
  • 建议关注具备竞争优势及上下游协同效应的龙头企业。

• 推荐标的：

  • 环卫市场第一梯队企业：启迪桑德。
  • 水环境治理龙头：碧水源、国祯环保。

关键信息

行情回顾

• 公用事业板块：

  • 本周下跌6.31%，月内下跌9.38%。
  • 细分子板块中，电力板块下跌5.47%，环保工程及服务板块下跌7.09%，燃气板块下跌8.29%，水务板块下跌7.43%。

• 环保板块：

  • 本周下跌7.09%，月内下跌12.02%。
  • 周涨幅前五：中原环保、上海洗霸、科林环保、盛运环保、国中水务。
  • 月涨幅前五：中国天楹、盛运环保、国中水务、博天环境、高能环境。

• 沪深股通持股：

  • 增持前五：先河环保、富春环保、万邦达、碧水源、渤海股份。
  • 减持前五：新纶科技、三聚环保、绿城水务、聚光科技、中山公用。
  • 沪深股通持股占流通A股比例前五：长江电力（9.51%）、聚光科技（5.38%）、瀚蓝环境（2.21%）、建投能源（1.80%）、申能股份（1.53%）。

• 大宗交易：

  • 中原环保、瀚蓝环境、大连热电等公司出现大宗交易，折价率在-5.59%至+1.83%之间。

风险分析

公用事业风险

• 来水低于预期导致水电发电量减少。
• 煤价大幅上涨导致火电成本上升。
• 电力行业改革进展低于预期。
• 输气、配气费率下行及购气成本提升导致燃气公司毛差下降。
• 天然气改革进展慢于预期。

环保行业风险

• 环保政策执行力度低于预期。
• 技术难度导致经济性低于预期。
• 项目整合速度较慢。
• 金融政策对PPP项目的负面影响。
• PPP订单签订速度放缓。
• 环保公司过度依赖PPP项目导致财务状况恶化。

重点事件与政策

• 农村环境治理：

  • 《乡村振兴战略意见》与《三年行动方案》发布，明确治理目标，推动农村垃圾、厕所、水环境治理。
  • 农村水环境治理是“水十条”重点，PPP模式在县-镇一级广泛应用。

• 环保政策：

  • 国务院发布中央一号文件，指导“三农”工作。
  • 环保部发布《环境保护综合名录（2017年版）》及14行业建设项目重大变动清单。
  • 郑州市发布《2018年郑州市垃圾污水处理工作方案》。

• PPP项目进展：

  • 财政部第四批PPP示范项目中，环保类项目占项目总数39%、金额18%。
  • 重点项目包括高唐县城市生态环境综合整治、雄安新区污水处理等。

个股动态

增减持与抵质押信息

• 盛运环保：国投高科未完成减持计划。
• 盈峰环境：控股股东计划增持公司股份。
• 新疆浩源：控股股东部分股份被质押。
• 国电电力：控股股东变更，由国电集团变更为国家能源集团。
• 金鸿控股：实际控制人计划增持公司股份。
• 聚光科技：控股股东部分股份被质押。
• 联泰环保：2017年营收与净利润略有下降与增长。
• 理工环科：控股股东补充质押股份。
• 三维丝：部分股份被质押。
• 维尔利：控股股东补充质押股份。
• 天壕环境：高管增持公司股份。

中标与合作信息

• 清新环境：设立子公司，参与雄安新区及贵州项目。
• 东方园林：中标高唐县城市生态环境综合整治项目。
• 龙源技术：参与高唐县城市生态环境综合整治项目。
• 博天环境：设立参股子公司，签署污水处理厂EPC合同。
• 联泰环保：签署生活污水处理设施捆绑PPP项目合同。
• 通宝能源：参与苏晋能源控股有限公司设立。
• 大通燃气：参与天然气接收站建设。
• 中持股份：签署污水处理厂PPP项目合同，参与多个项目。
• 启迪桑德：中标多个PPP项目，进行对外投资。
• 永清环保：收购两家公司100%股权。

行业数据

• 煤炭价格：

  • 秦皇岛港5500大卡动力煤价下跌，CECI沿海指数上涨。
  • 大同矿区5800大卡动力煤车板价、鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价均有所波动。

• 天然气消费：

  • 天然气当月消费量及增速有所波动。
  • LNG市场价因中亚减供而上涨，后因供应恢复而回落。

• 环保项目：

  • PPP项目月成交额、城市黑臭水体整治进展、地表水监测数据等均反映环保行业持续发展。

总结

本报告指出，农村环境治理和公用事业行业在政策支持下持续发展，尤其是清洁能源和PPP项目。电力行业受煤炭价格调控影响，短期煤价有望见顶，但火电盈利仍处底部，清洁能源运营商更具投资价值。环保行业受益于政策推动，PPP项目成为重点，建议关注具备协同效应的龙头企业。行业整体面临一定风险，包括政策执行力度、技术难度及市场波动，需投资者谨慎对待。