20260814-华创证券-密尔克卫-603713.SH-_华创交运_事项点评_密尔克卫_上半年业绩同比增长8.4_符合预期_全面实施_All_in_AI_继_2页_149kb

密尔克卫2026半年报点评总结

核心内容概述

密尔克卫发布2026年半年报，显示公司上半年业绩表现稳健，收入与净利润均实现同比增长。公司提出全面实施“All in AI”战略，聚焦AI产业链布局，同时积极拓展半导体物流市场，成为未来业绩增长的新引擎。

主要财务表现

• 收入增长：2026H1实现收入79.70亿元，同比增长13.3%；其中Q2收入42.3亿元，同比增长14.4%。
• 净利润增长：2026H1归母净利润3.81亿元，同比增长8.4%；扣非净利润3.47亿元，同比增长6.8%。
• 成本费用：营业成本71.1亿元，同比增长14.1%；销售费用同比下降7.90%，管理费用微增3.66%，财务费用大幅上升34.27%，主要受汇兑损益影响。若扣除汇兑损失影响，2026H1归母净利润同比增长17.6%。

分业务收入与毛利率

其中，MGL业务收入25.34亿元，毛利率12.4%；MCL业务收入16.21亿元，毛利率16.0%。

半导体物流业务布局

1. 行业前景：新能源及芯片半导体行业爆发式增长，为高端物流领域带来长期动能。半导体物流需满足高价值、高精密、强时效、强安全、强合规等要求。
2. 竞争优势：
   • 拥有丰富的危化品物流经验与资质壁垒；
   • 作为危化品分会副会长单位，具备成熟的合规管理体系；
   • 在特种货物运输、高标准仓储管理及全流程安全管控方面具有核心能力。
3. 服务拓展：
   • 具备废酸处理能力，可为半导体厂商提供更配套的服务；
   • 自有危化品仓库可灵活转换为半导体危化品存储仓库。
4. 客户合作：
   • 已开展靶材、有机硅、涂料等关键物资运输服务；
   • 成功拓展中芯国际、长鑫科技、长江存储等头部客户。

投资建议与展望

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为7.5亿、8.9亿、10.3亿元，对应PE为16倍、14倍、12倍。
• 投资逻辑：
  • 化工业务基本盘稳健；
  • 半导体物流作为第二增长曲线，预计市场规模达千亿级；
  • 三重驱动：客户扩产放量、新客户拓展、服务环节延伸。
• 估值与目标：参考可比公司Brenntag，给予2027年17倍PE估值，对应目标市值151亿元，目标价86.5元，较当前价格有约26%上涨空间。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 化工品需求低于预期；
• 业务拓展不及预期；
• 安全经营风险。

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