20220826-浙商证券-隆基绿能-601012.SH-隆基绿能2022年半年报点评报告_持续加大研发投入_新型电池技术量产进度领先_3页_772kb

隆基绿能2022年半年报总结

核心内容

隆基绿能（601012）在2022年半年报中展现了强劲的业绩增长和持续的技术创新投入。公司不仅实现了营业收入和归母净利润的显著增长，还在新型电池技术的研发与量产方面取得了领先地位。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入504.17亿元，同比增长43.64%；归母净利润64.81亿元，同比增长29.79%。2022Q2营业收入同比增长65.36%，归母净利润同比增长53.23%，显示出公司第二季度的业绩超预期增长。
• 研发投入：上半年研发投入达36.70亿元，占营业收入的7.28%，显示出公司对技术创新的高度重视。
• 海外市场：美国市场受WRO、反规避调查和UFLPA影响，导致滞港仓储费用增长较多，但公司通过调整经营策略，将销售重心转向欧洲等其他重要市场，保持了较好的竞争力。
• 新产品技术：公司已在M6全尺寸单晶硅片上实现HJT电池光电转换效率达26.50%，刷新世界纪录。同时，公司积极研发N型TOPCon、P型TOPCon、N型HJT、P型HJT等多种电池技术，并创造性开发了HPBC结构电池，打造差异化产品。
• 产能布局：鄂尔多斯项目年产46GW单晶硅棒和切片项目正在加快推进中，为新型电池技术供应硅片做好充足准备。

关键信息

财务数据概览

研发投入与成本控制

• 上半年研发投入达36.70亿元，占营收7.28%。
• 公司在成本控制、品质提升、装备智能化等方面持续推动技术创新，硅片质量行业领先。
• 2022Q2计提固定资产减值损失4.72亿元，显示公司在产能扩张过程中存在一定的风险控制措施。

产品出货情况

• 2022H1硅片出货39.62GW，其中外销20.15GW。
• 2022Q2组件出货11.58GW，其中外销11.35GW，包括BIPV组件对外销售87.35MW。

项目进展

• 西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目和泰州乐叶年产4GW单晶电池项目预计将在2022H2相继投产。

投资评级

• 投资评级为增持（维持），表明分析师对公司未来表现持积极态度。

风险提示

• 光伏装机需求不及预期。
• 国际贸易摩擦加剧。

估值与财务比率

投资建议

公司作为光伏一体化龙头，具备显著的成本优势和产品领先优势，且通过机制变革构建了长期竞争优势。未来三年，公司归母净利润预计持续增长，EPS分别为1.86、2.38、2.92元/股，对应PE分别为28、22、18倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

相关报告

1. 《【浙商电新】隆基股份（601012）2021年报及2022一季报点评：22Q1业绩超预期，产品+成本+机制构建长期竞争优势》 - 2022.04.28

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