港股医药行业2026年中报总结_港股创新药和CXO板块业绩趋势向好_34页_3mb

港股医药行业2026年中报总结

核心内容概览

2026年1-6月，港股医药行业整体表现稳健，收入与净利润均实现增长。选取的177家港股医药上市公司，2026H1收入总额达9773.0亿元（+5.0%），归母净利润为779.3亿元（+23.5%），扣非归母净利润为700.9亿元（+34.4%）。其中，99家公司实现归母净利润正增长，占比56%；102家公司实现收入正增长，占比58%。

主要观点

1. 创新药板块

• 2026H1收入606.7亿元（+39.5%），归母净利润60.1亿元（+242.6%），扣非归母净利润34.9亿元（+246.0%）。
• 创新药企业步入收获期，商业化能力逐步验证，收入增长并实现扭亏为盈。
• 创新药出海成为企业寻求估值溢价的关键路径，License-out交易金额持续攀升，2026H1交易总额达1100亿美元，创历史新高。

2. 化学制剂板块

• 2026H1收入1186.4亿元（+6.7%），归母净利润296.9亿元（+11.1%），扣非归母净利润269.7亿元（+20.2%）。
• 随着带量采购步入深水区，政策冲击趋弱，行业有望迎来拐点。
• 创新品种放量，助力创新药企业逆势生长。

3. CXO板块

• 2026H1收入618.5亿元（+22.8%），归母净利润146.6亿元（+15.3%），扣非归母净利润141.6亿元（+60.9%）。
• 创新药产业链景气周期向上，内需型订单显著回暖，外需型在新分子拉动下有持续提速潜力。

4. 原料药板块

• 2026H1收入1452.7亿元（+1.6%），归母净利润60.0亿元（-1.4%），扣非归母净利润55.1亿元（-2.7%）。
• 优质公司通过产业能力升级，打开特色原料药长期成长空间。
• “原料药+制剂”一体化策略巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间。

5. 医疗器械板块

• 2026H1收入211.9亿元（+5.2%），归母净利润17.6亿元（-21.1%），扣非归母净利润16.9亿元（-15.0%）。
• 行业细分赛道趋势和投资逻辑各异，重点关注：1）国产替代；2）出海；3）主题投资（如AI+银发经济+呼吸道相关+并购重组）。

6. 医疗服务板块

• 2026H1收入199.5亿元（-0.2%），归母净利润13.3亿元（-1.4%），扣非归母净利润11.0亿元（+17.4%）。
• 行业整体承压，消费复苏节奏不及预期，叠加部分项目价格政策影响。
• 眼科赛道部分项目具备需求刚性，口腔赛道受种植牙集采政策影响较大，关注具备并购、业绩反转、业务结构转型逻辑的个股。

7. 中药板块

• 2026H1收入554.8亿元（-5.1%），归母净利润29.2亿元（-32.2%），扣非归母净利润28.9亿元（-33.2%）。
• 板块业绩分化显著，头部企业经营韧性较强。
• 投资方向包括：1）品牌中药；2）国企混改；3）中医药支持政策带来的新机会。

8. 药店板块

• 2026H1收入603.8亿元（+15.3%），归母净利润50.9亿元（+39.2%），扣非归母净利润48.9亿元（+40.2%）。
• 门诊统筹政策推动客流增长，叠加线上渠道拓展，板块收入与利润双增长。
• 行业竞争格局优化，头部企业通过规模与供应链优势提升集中度。

9. 流通板块

• 2026H1收入4333.2亿元（+0.6%），归母净利润95.0亿元（-9.4%），扣非归母净利润95.1亿元（+30.1%）。
• 带量采购持续影响终端价格，压缩毛利空间，但龙头企业通过规模效应与成本控制对冲影响。
• 行业集中度向大中型配送商倾斜，产业链延伸趋势明显。

关键信息

1. 费用情况

• 研发费用：2026H1达467.4亿元（+4.5%），研发费用率4.8%（-0.02pp）。
• 销售费用：2026H1达866.5亿元（-0.4%），销售费用率8.9%（-0.5pp）。
• 管理费用：2026H1达795.5亿元（+15.8%），管理费用率8.1%（+0.8pp）。

2. 18A医药上市公司

• 选取63家港股18A医药上市公司，2026H1收入总额532亿元（+39.9%），归母净利润扭亏为盈，达59亿元（2025H1为亏损65亿元），扣非归母净利润25亿元（2025H1为亏损55亿元）。
• 收入正增长公司35家，占比56%；利润正增长公司60%。

3. 18A创新药公司

• 选取43家港股18A上市的创新药公司，2026H1收入总额494.3亿元（+41.9%），归母净利润扭亏为盈，达64.7亿元（2025H1为亏损60.3亿元），扣非归母净利润41.7亿元（2025H1为亏损37亿元）。
• 收入正增长公司23家，占比53%；利润正增长公司67%。

4. Biotech出海情况

• 2026H1中国创新药出海项目数量达119项（+29%），首付款超69亿美元（+30.0%），交易总额达1155.9亿美元（+21.1%）。
• 主要交易包括：石药集团与阿斯利康合作（185亿美元）、恒瑞医药与BMS合作（152亿美元）、信达生物授权四款全球共研项目（105亿美元）等。

总结

港股医药行业在2026年中报整体呈现增长趋势，尤其在创新药、药店、CXO等板块表现突出。创新药板块在商业化和出海方面取得显著进展，而化学制剂和CXO板块受益于行业景气度提升。尽管部分板块如医疗服务和中药面临挑战，但整体行业仍具备增长潜力。未来需关注政策变化、研发投入与商业化能力，以及出海策略对业绩的持续影响。