20210827-东方财富证券-移远通信-603236.SH-2021年中报点评_收入延续高增_期间费用率改善_5页

文档总结

核心内容概述

该文档为一家从事物联网无线通信模组及相关解决方案的公司发布的半年报分析报告，重点分析了公司上半年的财务表现、业务发展、市场前景及投资建议。

主要观点

• 收入与利润高增长：公司上半年实现营收43.16亿元，同比增长72.82%；归母净利润1.33亿元，同比增长91.61%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长169.12%。单季营收和利润均创历史新高，显示公司成长动力强劲。
• 费用率改善：公司研发、销售、管理、财务费用率分别为10.28%、2.85%、2.38%和-0.05%，同比分别下降0.2pct、1.38pct、0.63pct和0.45pct，综合费用率显著改善，规模效应开始显现。
• 市场前景广阔：根据BergInsight和爱立信的数据，2020年全球蜂窝物联网模组出货量达3.03亿片，公司市场份额占24%，处于行业领先地位。预计到2026年，全球蜂窝通信物联网终端连接数将接近60亿台，市场增长空间巨大。
• 车载模组业务表现突出：公司在4G车载模组领域占据领先地位，AG35LTE和AG52xR LTE-A车规级模组已在全球30多家整车厂实现出货。5G车载模组已通过多项认证并实现规模化生产，同时推进C-V2X生态建设，具备先发优势。
• 投资建议：公司业务覆盖广泛，包括车载运输、智慧能源、无线支付、智能安全、智慧城市、无线网关、智慧工业、智慧生活、医疗健康和智慧农业等领域。东方财富证券研究所上调了公司2021-2023年的营业收入预测，同时调整了毛利率和费用率，上调了归母净利润预测，并维持“增持”评级。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 上游原材料持续涨价影响毛利率
• 物联网行业发展不及预期

业务亮点

• 公司在车载模组领域占据主导地位，产品已广泛应用于30多家整车厂。
• 推进C-V2X生态建设，参与多项行业标准制定，具备技术领先优势。
• 研发支持RTK+DR技术的车规级定位模组，实现厘米级定位，适用于自动驾驶和导航。
• 公司业务覆盖多个物联网应用场景，具备广泛的市场拓展潜力。

总结

公司凭借强大的研发和营销能力，在物联网无线通信模组领域持续增长，收入和利润均实现大幅增长，费用率逐步改善。公司尤其在车载模组业务上表现突出，有望保持全球领先地位。尽管经营活动现金流短期承压，但公司加大备货以保障供应能力，符合长期发展策略。在市场空间和市占率持续增长的背景下，公司未来盈利潜力较大，东方财富证券研究所维持“增持”评级。