20131210-东北证券-纺织服装行业_2014年年度投资策略-纺织制造景气度回升_服装家纺底部确认_希望正在酝酿_24页_1mb

纺织服装行业2014年年度投资策略总结

核心内容

2013年，纺织服装行业整体表现优于沪深300指数，行业景气度有所回升，估值明显修复。报告重点分析了纺织制造和服装家纺两个子行业的表现，并对2014年的行业发展趋势与投资策略进行了展望。

2013年行业回顾

纺织制造

• 出口回暖：1-10月纺织品服装出口同比增长11.31%，远好于2012年同期。
• 棉价差波动：棉价差在3000-5000元区间窄幅波动，行业利润增速回升至21.5%。
• 固定资产投资：纺织制造业固定资产投资增速明显回升，行业效益改善。

服装家纺

• 增速回落见底：社会消费品零售总额和限额以上批零零售额同比增速持续回落，但服装家纺终端需求不弱。
• 去库存完成：龙头企业如美邦服饰、森马服饰等去库存进入尾声，存货同比下滑，行业底部确认。
• 零售额数据：1-10月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长11.9%，优于同期百家上市公司数据。

2014年行业展望

技术驱动变革

• B2C后发优势：传统品牌服饰通过电商渠道（如淘宝、天猫）实现快速增长，B2C模式成为增长新引擎。
• O2O模式兴起：线上线下融合的O2O模式成为未来趋势，移动互联网技术推动传统品牌向O2O转型，如美邦服饰与微信合作的微会员项目。
• 高性价比成为核心：O2O模式增强了比价效应，高性价比成为大众化服饰品牌吸引消费者的重点。

投资策略

纺织制造板块

• 优于大市评级：棉价差有望缩窄，出口呈弱复苏，行业格局有利。
• 个股建议：关注棉纺三龙头（鲁泰A、华孚色纺、百隆东方）和皮革龙头兴业科技，重视有技术壁垒和行业龙头。

服装家纺板块

• 行业底部确认：估值明显修复，行业希望正在酝酿。
• 个股建议：关注龙头企业，如美邦服饰、森马服饰、朗姿股份、富安娜和罗莱家纺，其表现优于行业平均水平。

关键信息

• 市场表现：申万纺织服装行业指数累计上涨9%，纺织制造子板块上涨14.8%，服装家纺子板块上涨4.1%。
• 估值情况：截至2013年12月6日，纺织服装行业估值为19.75倍，高于港股和海外品牌服饰公司，国内品牌估值逐步与国际接轨。
• 重点公司表现：
  • 上涨显著：鲁泰A、嘉麟杰、美邦服饰、森马服饰等公司涨幅超过40%。
  • 下跌严重：七匹狼、报喜鸟、搜于特等男装和休闲服公司跌幅超过30%。

风险提示

• 经济增长不确定性：影响整体消费能力和外需恢复。
• 外需恢复不确定性：全球市场复苏情况存在波动。
• 成本上升压力：各项成本上升可能侵蚀企业盈利。

主要观点

• 纺织制造板块受益于出口回暖和棉价差稳定，行业效益回升。
• 服装家纺板块已见底，龙头企业去库存完成，行业估值修复明显。
• 新兴技术如O2O和电商推动行业变革，高性价比成为大众化服饰公司的重要竞争力。
• 国内品牌服饰估值逐步提升，未来有望与国际接轨。

行业趋势

• 电商增长显著：双十一期间，服装、家纺等品类表现强劲，传统品牌通过电商实现增长。
• O2O模式推广：线上线下融合成为发展趋势，提升品牌竞争力和消费者体验。
• 政策影响：2014年可能取消棉价收储，推动棉价差缩窄，利好有规模和技术优势的企业。

总结

2013年纺织服装行业整体表现优于大盘，尤其是纺织制造板块，受益于出口回暖和棉价差稳定。服装家纺板块虽增速回落，但龙头企业去库存完成，估值修复明显。2014年，行业将面临技术驱动的变革，O2O模式和高性价比成为核心发展趋势。投资方面，建议关注行业龙头和具备技术或规模优势的企业，以把握行业复苏和变革带来的机会。同时，需警惕经济增长、外需恢复及成本上升等风险因素。