20251108-广发期货-粕类周报_中美缓和题材交易较充分_短期缺乏上涨驱动_37页_4mb

广发期货豆粕类周报分析总结

品种观点及策略

在中美贸易关系缓和背景下，市场前期交易充足，但短期缺乏上涨驱动。当前国内大豆及豆粕库存处于高位，受成本端支撑影响，下行空间有限。预计未来进口大豆缺口仍将存在，豆粕价格或将维持区间震荡态势。

行情回顾

• CBOT大豆维持高位震荡，中国大豆采购行动逐步展开，但商业利润较差。
• 国内豆粕、菜粕冲高回落，盘面跟随美豆创出阶段性新高后，因国内库存偏高，上涨势头受限。
• 基差表现波动偏弱，供应端宽松情绪对基差持续形成压力。

国际大豆基本面

• 美国农业部USDA报告上调库存数据，库销比略升至6.89%。
• 巴西、阿根廷产量预期均有所上升，全球大豆供应宽松格局未变。
• 近期阿根廷、巴西进口大豆压榨利润改善，但贸易政策影响尚未完全释放。

国内豆粕现货

• 国内进口大豆港口库存高企，开机率处于高位。
• 豆粕表观消费量有所下降，下游补货力度有限。
• 近月船期亏损，进口大豆成本支撑减弱。

豆粕区间震荡市概率大

• 特大型交易商看空，市场情绪整体偏空。
• 商业利润通常较低，采购难有积极性。
• 未来价格大致将在支撑位6800-7000元/吨、阻力位7000-7200元/吨之间运行。

菜粕基本面数据

• 全球供应过剩前景持续，进口菜籽和油菜籽库存高企。
• 中加关系改善预期给菜粕市场带来一定变数。

总结及展望

• 国内外大豆供应环境宽松，成本支撑开始减弱。
• 整体来看豆粕价格涨跌空间受限，维持震荡格局。