20260904-国金证券-社会服务业行业研究_暑运收官_双节接力_2026暑期出行链复盘与后续展望_7页_1mb

报告摘要

社会服务业行业研究总结

核心内容

本报告对2026年暑期出行链进行了复盘，并展望了中秋国庆及四季度的旅游市场趋势。整体来看，暑期出行需求延续增长，但增速有所放缓，行业正从规模扩张转向效率优化。重点分析了交通、酒店、景区、OTA等细分领域表现，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 暑运表现

铁路：2026年暑运铁路发送旅客9.54亿人次，同比增长1.2%；日均开行旅客列车11,623列，同比增长2.6%。
民航：2026年暑运民航旅客运输量1.51亿人次，同比增长2.9%；保障航班121.1万班，同比增长1.0%；客座率提升至87.4%，同比增长1.7个百分点。
供需变化：民航客流增速快于运力增速，推动客座率提升；酒店行业7月经营承压，8月有所修复，但供给压力仍高于需求。
入境游增长：铁路外籍旅客同比增长32.2%，主要受益于免签便利化、国际航线恢复和目的地内容传播。

2. 酒店行业

7月表现：全国酒店入住率63%，同比下降2%；ADR（平均房价）基本持平，RevPAR（每间可用房收入）同比下降3%。
8月修复：入住率回升至66%，ADR同比增长3%，RevPAR同比增长3%。
供给压力：截至8月24日—8月30日，酒店总房量同比增长5.6%，15间以上酒店房量同比增长4.6%，仍快于需求增速。

3. 景区表现

天气影响：极端天气成为景区客流差异的重要变量，如长白山因天气原因关闭5天，宋城演艺受台风影响客流回落。
游客趋势：游客向长线、深度体验迁移，长线游订单占比升至32%，跨省出行占比突破55%，连住两晚及以上游客占比由38%提升至64%。
入境需求：欧洲游客暑期来华订单同比增长275%，景区门票订单增长超20倍，入境需求对核心目的地贡献显著。

4. OTA平台

平台分化：飞猪、抖音酒旅、同程旅行表现各异，飞猪在酒店间夜与门票上增速领先；抖音通过内容种草与团购转化保持增长；同程受益于县域及中西部需求。
流量结构：平台表现差异主要源于流量结构、供给覆盖和基数不同。

5. 中秋国庆及Q4展望

“请3休13”效应：9月25日至10月7日的13天休假制度放大长线国内游、出境游及连续住宿需求。
预订前置：截至8月31日，出行日期为9月25日至10月7日的国内航线机票预订量同比增长17%，出入境航线增长11%。
酒店预订：热门城市酒店提前预订量同比增长近40%，9月28日至30日出游人数同比增长52%。
秋假接力：2026年湖南、福建、贵州、江苏等地将扩围或落地秋假，多数安排2—3天与周末连休，预计10—11月将形成多个区域性出行小高峰。

关键信息

投资建议：重点把握9月上中旬交易机会，关注景区、旅行社、酒店龙头及基本面改善的酒店公司。
相关标的：锦江酒店、首旅酒店。
交易节奏：9月旅游板块呈现“预期先行—数据验证—节前兑现”的特征，上旬、中旬平均涨幅分别为1.26%、1.41%，上涨概率均为70%。
风险提示：包括消费需求不及预期、行业竞争加剧、数据口径差异等。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结构清晰总结

一、交通

客流持续增长，增速放缓；
民航客座率提升至87.4%，供给端转向效率优化；
入境客流显著增长，铁路外籍旅客同比增长32.2%；
机票价格承压，燃油附加费逐步下调。

二、酒店

7月经营承压，8月明显修复；
入住率、ADR和RevPAR在8月均有所回升；
供给压力仍高于需求，供需再平衡需时间。

三、景区

天气扰动放大景区单体波动；
长线游、跨省游及连续住宿需求提升；
入境游对核心景区贡献显著，欧洲游客订单增长275%。

四、OTA

平台表现分化，飞猪、抖音、同程各有优势；
流量结构、供给覆盖及基数差异是主要影响因素；
同程受益于县域及中西部需求增长。

五、中秋国庆与Q4展望

“请3休13”放大长线需求；
预订前置，需求持续释放；
秋假扩围有望承接错峰需求，形成区域性出行小高峰。

总结

2026年暑期出行链整体延续增长，但增速放缓，行业进入效率优化阶段。中秋国庆假期临近，出行需求持续前置，利好长线游、出境游及连续住宿。秋假扩围预计在10—11月形成结构性增量，为传统旺季后提供新的增长点。建议关注景区、旅行社、酒店龙头及基本面改善的标的，同时警惕消费不及预期、竞争加剧及数据口径差异等风险。

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