20230418-开源证券-贵州茅台-600519.SH-公司信息更新报告_开门红顺利实现_全年业绩确定性强_4页_872kb

贵州茅台报告摘要

• 投资评级：维持“买入”。
• 业绩概要：2023年第一季度营业总收入约3916亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润约2052亿元，同比增长19%，略超预期。全年业绩确定性强，预计2023-2025年净利润分别为7391亿元、8724亿元和10160亿元，同比增长率分别为178%、180%和165%。
• 增长驱动：“i茅台”数字营销渠道贡献显著，2023年第一季度贡献约47亿元。传统渠道因春节旺季投放增加而提速。
• 目标完成：公司设定全年收入增长目标15%，预计实际达成将超目标，通过提升直营渠道和非标产品占比主推。
• 未来展望：节后飞天茅台批价平稳，得益于需求韧性；随着宏观环境改善，批价有望回升。
• 风险提示：宏观经济波动可能导致需求下滑，省外扩张进展低于预期。
• 估值：当前股价对应PE为299倍（2023年），2024年PE为253倍，2025年PE为217倍。