20260815-国盛证券有限责任公司-爱芯元智-00600.HK-中报超预期_边缘AI_智能车驱动未来成长_5页_1mb

爱芯元智（00600.HK）中报总结

核心内容概述

爱芯元智（00600.HK）在2026年上半年实现了收入4.0亿元，同比增长182%，其中终端计算产品贡献最大，收入3.4亿元，同比增长170%。边缘AI推理产品和智能汽车产品分别实现2769万元和2909万元，同比增长252%。尽管收入增长显著，但公司仍面临较大亏损，Non-IFRS归母净亏损达4.3亿元，净亏损率108%。公司现金储备充足，截至2026H1，现金及等价物、金融资产合计21.77亿元，为未来发展提供有力支撑。

主要观点

1. 收入结构优化

• 终端计算产品：占总收入的84.8%，是主要收入来源，增速稳定。
• 边缘AI推理产品：增速最快，同比增长252%，表明市场需求旺盛。
• 智能汽车产品：同比增长252%，新增量产车型定点24个，合作OEM品牌25个，其中包含国际品牌。

2. 毛利率提升

• 2026年上半年毛利率提升至29%，主要得益于产品结构优化、产能布局、供应链管理及规模效应。

3. 研发投入加大

• 上半年研发费用约为5亿元，主要用于智能车和边缘AI新产品研发，三费合计约7亿元。

4. 未来增长驱动

• 边缘AI计算：下一代大算力AI芯片已流片，推出元曦系列加速卡，支持多芯级联，适配高性能推理和超长上下文处理，未来增长潜力大。
• 智能驾驶：M97芯片已回片点亮，算力超过700Tops，多家头部车企启动评测；M95芯片也已流片，首款舱驾大模型算力加速芯片推出，有望带动收入增长。

5. 估值与投资建议

• 投资建议为“买入”，合理市值预计为136亿港元，对应2026年P/S为13x，2027年为6.4x。
• 预计2026-2028年收入分别为9.0/18.2/30.2亿元，Non-IFRS归母净利润分别为-9.0/-3.1/1.5亿元，Non-IFRS归母净利润率从-100%提升至5%。

关键信息

财务表现

• 2026H1收入：4.0亿元，同比增长182%
• 2026H1毛利率：29%，同比提升9个百分点
• Non-IFRS归母净亏损：4.3亿元，净亏损率108%
• 现金储备：21.77亿元，支持未来研发投入和业务扩张

产品与市场

• 边缘AI推理产品：收入2769万元，同比增长252%，AX Clawbox系列方案落地头部客户，AX8850算力卡实现批量应用
• 智能汽车产品：收入2909万元，同比增长252%，新增24个量产车型定点，合作OEM品牌25个

未来展望

• 高阶智驾芯片：M97已点亮，多家车企启动评测；M95流片，首款舱驾大模型芯片推出
• 低阶产品受益：M57等芯片受益于L2智驾强标，预计2026-2028年有良好增长

风险提示

• 地缘政治风险
• 限售股份解禁风险
• 下游客户和新品迭代推进不及预期
• 盈利性不及预期
• 竞争激烈
• 假设与测算风险

估值与盈利预测

投资评级说明

• 股票评级：买入，若相对基准指数涨幅在15%以上
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应相对基准指数涨幅在10%以上、-10%~+10%、-10%以下

作者信息

• 分析师：夏君、刘玲
• 执业证书编号：S0680519100004、S0680524070003
• 邮箱：xiajun@gszq.com、liuling3@gszq.com

股票信息

财务指标

相关研究

• 《爱芯元智（00600.HK）：踏智驾及边缘 AI 之浪，启高端芯片之航》2026-07-25

财务报表和主要财务比率

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