20231123-安信国际证券-名创优品-09896.HK-聚焦大美妆_大IP_大玩具_盈利能力持续提升_2页_265kb

名创优品（9896HK）2024财年Q1业绩分析及投资建议

报告整体

• 业绩亮点：单季营收3791亿元，同比增长367%，环比增长166%；经调整净利润642亿元，同比增长538%；毛利率达418%，同比提升61个百分点。

核心理财指标

• 收入结构：
  • 国内业务：2496亿元（同比增长347%，门店等提升贡献）
  • 海外业务：1295亿元（同比增长408%，直营与加盟双增长）
• 毛利率优化：得益于品牌升级、直营市场收入提升及产品组合优化
• 费用与利润：销售费用同比提升32个百分点至169%，但整体盈利能力持续增强

业务拓展与市场份额

• 门店增长：
  • 全球门店6115家（+819家，+324家环比）
  • 国内3802家（国内旗舰店及TOPTOY助力）
  • 海外2313家（拟年底完成350-450家开店计划）
• 同店表现：
  • 国内同比恢复至19年的93%
  • 海外逆势增长，全年超额开店

投资建议及风险提示

• 评级：
  • 经营稳健，品牌提升，海外潜力大
• 风险：
  • 宏观经济、行业竞争、海外扩张不确定性

需结合长期增长潜力评估细节。