20181113-天风证券-10月金融数据点评_信贷低迷_信用宽松难_5页_660kb

银行行业10月金融数据总结

核心内容

2018年10月，中国银行业信贷与社会融资规模（社融）均出现明显放缓，反映出经济下行压力加大及信用宽松难度上升。同时，货币供应量M2和M1增速也出现下行趋势，显示市场流动性趋紧。

主要观点

信贷数据低迷

• 10月新增贷款：6970亿元，环比大幅下降，同比也低于去年同期（17年同期6632亿元）。
• 信贷结构：
  • 企业贷款：仅增加1503亿元，其中票据融资增加1064亿元，中长期贷款增加1429亿元，短期贷款减少1134亿元。
  • 住户贷款：增加5636亿元，其中中长期贷款增加3730亿元，短期贷款增加1907亿元。
• 信贷需求走弱：企业贷款需求持续低迷，特别是大中型企业贷款需求指数环比下降，反映经济下行压力下银行风险偏好上升。
• 非标融资受限：尽管监管有所放松，但非标投向房地产和融资平台仍受限，非标规模下降仍是大趋势。

社融规模显著减少

• 10月社融增量：7288亿元，环比和同比均大幅减少，低于9月的2.21万亿元。
• 社融结构：
  • 企业债券融资：净融资1381亿元，环比有所好转。
  • 股权融资：176亿元。
  • 地方专项债融资：仅868亿元，环比锐减。
  • 贷款核销与ABS：合计633亿元。
• 表外融资：下降2675亿元，延续负增长趋势。
• 货币供应：10月末M2同比增速降至8.0%，M1同比增速降至2.7%，显示企业融资环境未见明显改善。

关键信息

• 经济下行压力：信贷与社融数据低迷，表明经济下行压力加大，企业融资需求疲软。
• 政策与监管影响：虽然政策有所放松，但银行风险偏好仍较高，信用宽松难度大。
• 投资建议：
  • 短期配置价值：银行板块在第三季度出现较大反弹，主要由于资金面和政策面共振，但近期经济下行压力加大，建议关注年底估值切换行情。
  • 重点标的推荐：平安银行、招商银行、农业银行、光大银行、建设银行均被推荐为“买入”标的。

表格：重点标的推荐

风险提示

• 经济下行超预期：可能导致银行资产质量恶化。
• 政策收紧风险：若政策进一步收紧，可能对银行板块造成压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

分析师信息

• 姓名：廖志明
• 执业证书编号：S1110517070001
• 邮箱：liaozhiming@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 中国人民银行官网
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