20201022-东兴证券-三季报前瞻_中游制造改善最大_消费分化_13页_682kb

三季报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2020年三季报的业绩趋势，指出A股市场已从估值驱动转向盈利驱动。随着成长板块的调整和货币政策边际收紧，市场关注点逐渐转向具备业绩改善和估值安全边际的行业。

主要观点

• 行情趋势：市场行情已由估值驱动转向盈利驱动，业绩边际变动成为主要影响因素。
• 配置主线：建议关注两个主线：
  1. 金融板块：悲观预期已充分释放，估值安全边际高的金融行业，包括银行、保险、地产。
  2. 顺周期与成长性行业：具备成长性且业绩改善的机械、汽车、光伏、新能源汽车、白酒等行业。

关键信息

三季报预喜率提升

• 截至10月19日，全部A股约1360家上市公司发布三季度业绩预告，披露率达33.38%。
• 全部A股预喜率约为47.19%，高于二季度的39.90%。
• 创业板预喜率显著高于主板，达到77.78%（主板为33.76%）。
• 三季报预喜率全面高于中报，显示复苏趋势加强。

三季报业绩回暖

• 全A（非金融）前三季度归母净利润增速达35.89%，年内首次由负转正。
• Q3单季度归母净利润增速达65.22%，显著高于Q2的-0.39%。
• 为消除披露时间影响，采用调整因子后，全A（非金融）前三季度预计净利润增速约为19.4%。
• 中小板和创业板表现较好，增速分别为31.77%和30.90%。

龙头效应显著

• 大市值企业拉动整体业绩增长，市值前10%的公司前三季度归母净利润增速达66.76%，远高于后50%的-94.92%。
• 中小板龙头效应明显，市值前10%的公司前三季度归母净利润增速高达81.53%。

中游制造改善最大

• 汽车、机械、电力设备及新能源行业Q3单季度归母净利润增速分别为563.84%、533.84%和203.22%。
• 细分行业表现亮眼：太阳能、乘用车、客车、卡车、起重运输设备、工程机械等。
• 新能源汽车销量增长，8月销量达10.9万辆，同比增加28.24%。

消费行业分化明显

• 食品饮料、农林牧渔业绩良好，Q3单季度净利润增速分别为131.71%和124.41%。
• 酒店、景区、纺织服装、商贸零售等仍未摆脱疫情影响，Q3单季度净利润增速仍为负数，分别为-434.83%、-42.85%、-78.55%、-88.57%。
• 教育行业表现良好，而影视、旅游服务等仍处于亏损状态。

风险提示

• 公司业绩表现不及预期。
• 统计偏差可能影响分析结果。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡。

总结

本报告指出，随着成长板块调整，市场开始关注盈利改善。三季报数据显示，A股整体复苏趋势明显，尤其是中游制造行业表现突出，消费行业则呈现分化。建议投资者关注估值安全边际高的金融行业以及业绩改善显著的顺周期和成长性行业。同时，报告提醒投资者注意业绩不及预期和统计偏差等风险。