20210729-华鑫证券-百润股份-002568.SZ-预调酒业绩表现亮眼_净利率创近五年新高_5页_484kb

百润股份（002568）2021年半年报总结

核心内容概述

百润股份（002568）在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，尤其是在预调酒业务方面表现突出，净利率创下近五年新高，体现出公司在成本控制和盈利能力方面的显著提升。同时，公司积极拓展多渠道销售模式，加强品牌建设与产品创新，为未来增长奠定基础。

主要财务指标

2021年半年报亮点

业绩表现

• 营业收入：2021H1实现12.12亿元，同比增长 53.72%。
• 归母净利润：3.69亿元，同比增长 73.94%。
• 扣非后净利润：3.41亿元，同比增长 88.35%。
• 每股收益：0.49元，同比增长 49%。

预调酒业务增长显著

• 预调酒收入：10.56亿元，同比增长 50.56%，收入占比达 87.19%。
• 毛利率：剔除会计准则影响后提升 2.61pct 至 71.97%。
• 食用香精收入：1.38亿元，同比增长 63.92%，毛利率提升 0.56pct 至 67.32%。

渠道发展

• 线下零售渠道：收入8.46亿元，同比增长 44.15%。
• 数字零售渠道：收入2.97亿元，同比增长 59.49%，成为增长主要驱动力。
• 即饮渠道：收入0.51亿元，同比增长 306.90%，主要受益于疫情后消费复苏。

区域表现

• 华东地区：营收占比最高，达 49.42%，同比增长 62.50%。
• 其他地区：华南、华西、华北分别增长 36.73%、48.33%、48.77%。

经销网络扩展

• 截至2021H1末，公司经销商数量达 1755家，较年初增加 177家，持续下沉市场。

成本与费用控制

• 期间费用率：2021H1为 27.55%，同比下降 3.18pct。
• 销售费用率：19.50%，同比下降 5.48pct。
• 管理费用率：6.91%，同比下降 2.33pct。
• 财务费用率：-1.21%，同比下降 0.8pct。
• 研发费用率：2.35%，同比下降 1.45pct。
• 净利率：30.39%，创近五年新高，同比增长 3.5pct。

盈利预测与投资评级

• 2021-2023年收入预测：26.51亿元、35.00亿元、44.82亿元。
• EPS预测：1.57元、2.06元、2.63元。
• PE预测：46.2倍、35.2倍、27.6倍。
• 投资评级：审慎推荐，基于公司高成长性。

未来看点

1. 产品矩阵完善：预调鸡尾酒涵盖多个系列和容量，满足多样化消费需求。
2. 渠道优化：线上线下渠道协同发展，数字零售渠道增长迅速，成为营销主阵地。
3. 行业前景广阔：预调鸡尾酒行业处于快速发展期，国内占比远低于国外，市场潜力大。

风险提示

• 疫情风险：若疫情反复可能影响消费需求。
• 行业竞争加剧：预调酒市场竞争日趋激烈。
• 食品安全风险：食品行业需持续关注产品质量与安全。

财务结构与现金流

现金流情况

投资者信息

• 分析师：万蓉（华鑫证券）
• 执业证书编号：S1050511020001
• 联系方式：电话 021-54967577，邮箱 wanrong@cfsc.com.cn
• 公司地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号
• 公司网址：http://www.cfsc.com.cn

投资评级说明

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