20180925-申万宏源-石油化工行业周报_美国石油产品净进口量回升_乙烯_丙烯价格对比分析与展望_24页_1mb

石油化工行业周报总结（2018/9/17—2018/9/21）

核心内容概览

• 美国石油产品净进口量回升：美国原油净进口量减少，但石油产品净进口量回升，反映美国国内需求旺盛。
• 油价上涨与市场动态：Brent原油期货价格收于78.80美元/桶，NYMEX期货价格收于70.78美元/桶，均有所上涨。
• 乙烯、丙烯价格走势：乙烯价格下跌，丙烯价格上涨，两者价差缩小。乙烯需求主要来自聚乙烯，丙烯需求来自聚丙烯。
• 丙烯酸及酯、环氧丙烷市场：丙烯酸及酯市场坚挺，环氧丙烷价格上涨但需求支撑有限。
• PX、PTA市场表现：PX和PTA价格下跌，但预计后期有支撑，盈利持续良好。
• 甲醇市场：甲醇价格下跌，但与煤炭价差仍高于历史均值。
• 混改带来的投资机会：油气混改是国企改革重点，推动行业市场化和资本运作，重点推荐相关企业。
• 重点投资项目：国内多个大型炼化项目和丙烷脱氢装置陆续投产，影响市场供需格局。

主要观点与关键信息

1. 乙烯市场分析

• 价格与利润：乙烯价格下跌，但盈利仍然良好，价差远超历史均值。
• 需求与供应：乙烯需求占主导，主要来自聚乙烯；丙烯需求增长快，市场相对紧缺。
• 出口与进口：美国新增乙烯装置主要以聚乙烯形式冲击中国市场，出口乙烯受限。

2. 丙烯市场分析

• 价格与利润：丙烯价格上涨，价差高于历史均值，盈利良好。
• 需求与供应：国内聚丙烯需求稳定增长，海外需求良好，供需格局将好转。
• 影响因素：日本催化裂化装置停产导致丙烯产出减少，进口货源流入减少。

3. PX与PTA市场分析

• PX市场：价格下行，装置检修频繁，市场供应紧张。
• PTA市场：价格大幅回落，装置检修导致市场波动，但预计后期有支撑。
• 产业链利润：聚酯产业链整体利润稳定，推荐一体化企业。

4. 甲醇市场分析

• 价格与利润：甲醇价格下跌，但与煤炭价差高于历史均值。
• 影响因素：美国退出伊朗核协议，影响伊朗产能，甲醇与MTO关联度增大。

5. 油气混改投资机会

• 政策背景：中央经济会议强调混改，油气成为重点领域。
• 主要类型：包括鼓励非公有资本参与、集体资本参与、吸收外资、推广政府和社会资本合作、国有资本入股非国企、员工持股等。
• 重点推荐：中石化、中石油、新奥股份、广汇能源、中天能源、恒通股份等。

6. 重点投资项目

• 金浦集团：投资100亿元建设新装置，采用HPPO技术生产环氧丙烷和聚氨酯原料。
• 延能化公司：国内首套ACO装置投料成功，为下游提供原料。
• 内蒙古久泰新材料：投资133亿元建设年产100万吨乙二醇项目，预计2021年投产。

未来展望

• 乙烯与丙烯：预计丙烯需求增速将超过乙烯，供需格局有望好转。
• 油价与市场：油价在中性区间缓慢上升，有利于炼化盈利，但过快或过慢均不利。
• 混改推动：混改将带来资产整合和民企投资机会，推荐相关企业。
• 天然气与LNG：天然气产业链需求缺口大，利好相关企业。

行业重点公司推荐

风险提示

• 油价及化工品回落风险。
• 地缘政治影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现-5%~+5%）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

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