20231029-国联证券-利率债周报（10月第四周）_资金压力整体可控_宽货币或带动利率下行_10页_1mb

固定收益定期 - 利率债周报总结

市场回顾

本周利率债市场受新发特别国债和降准预期影响，各期限国债收益率波动：1Y国债下降3BP至228%，2Y国债下降5BP至238%，10Y国债维持271%不变。10Y-2Y国债利差扩大005pct至033pct，政府债供给压力增大，但央行净投放缓解资金面紧张。

货币流动性

本周央行公开市场累计净投放13700亿元，逆回购净投放超万亿元，连续两周巨量投放改善资金面。短端利率降至低点，但长期流动性压力未完全解决。后续需关注央行对冲宽财政政策的操作，如降准或MLF，以防流动性紧缺。

经济基本面

经济呈现触底回升态势，9月工业企业利润同比下降9%，但较2季度修复明显；GDP同比增49%，外贸数据改善。信贷增长不及预期，政府融资支撑社融；地产投资缓慢修复，内生动能可持续性待观察。高频数据如地铁客运量回升，外贸出口或助经济修复。

展望

政府债供给压力总体可控，新发1万亿元特别国债可能拉动物资投资，但对2023年GDP影响有限，更多为明年宽财政前置发力。短期利率预计下行，短久期策略较优；长期收益率或震荡，因政策效果 depend 需求恢复。

风险提示

货币政策变化、经济恢复不及预期可能影响债市。后续关注央行操作的宽松力度，以及经济数据分化的可持续性。

请务必阅读报告末页的重要声明。