20230828-华安证券-医药生物行业周报_兼顾医药的临床价值_寻具备产品竞争力药械_21页_1mb

核心观点

1. 医药生物板块表现：

   • 当周医药生物指数下跌262%，跑输沪深300指数064个百分点，估值PE（TTM剔除负值）为24X，接近历史低位。
   • 行业处于“涨-跌-涨-跌”震荡状态，当前阶段超额收益难度大，产业链各环节分化明显。

2. 细分板块表现：

   • 医疗研发外包成为唯一正增长子行业，涨幅达0.76%；疫苗领跌，跌幅达-7.32%。
   • 整体市场波动源于医药反腐持续推进，机构配置以中长期策略为主。

板块/个股摘要

• 估值与行业动态：

  • 医药生物年初至今下跌13.42%，逼近2022年9月低点；港股医药股本周超五成上涨，港股创新药与CXO表现亮眼。
  • 国务院常务会议发布《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025）》，鼓励创新药与医疗设备发展。

• 个股涨幅TOP10：

  • A股：诺思格（+14.33%）、力生制药（+13.68%）、通化金马（+11.40%）等；港股：昊海生物科技（+20.15%）、康诺亚-B（+10.00%）等。
  • A股跌幅TOP10：人民同泰（-22.04%）、合富中国（-21.93%）等，多数为前期涨幅较大个股。

创新药周观点（华安证券）

• 政策驱动：附条件批准新规征求意见稿发布，明确以临床价值为核心监管导向，加速新药上市。
• 市场企稳：歌礼制药因中报营收增长217%领涨，多款创新药进入商业化阶段（如迪哲医药舒沃替尼、康方生物依若奇单抗）。
• 关注方向：
  • 具有出海能力的创新药企业（如百济神州、恒瑞医药）；
  • 研发管线快速推进公司（信达生物、科伦博泰）。

投资建议

1. 重点配置方向：
   • 平台型/研发强公司：药明康德、迈瑞医疗；
   • 创新药链：君实生物、恒瑞医药、泽璟制药；
   • 中药龙头：同仁堂、以岭药业。
2. 三季度&四季度机会：
   • 关注业绩验证与产品临床需求硬性的医药企业；
   • 底层技术或海外突破的创新药公司（如特宝生物、艾迪药业）。
3. 港股机会：
   • 强调创新药与CXO（药明生物）；
   • 中医医疗龙头固生堂业绩稳健增长，腾讯导流叠加线下扩张。

风险提示

• 政策不确定性：集采与反腐政策可能继续压制估值；
• 研发竞争风险：first-in-class药物研发“关门效应”或导致集中度提升。