20241023-中邮证券-润本股份-603193.SH-Q3驱蚊婴童护理保持增长韧性_财务费用率带动净利率提升_5页_416kb

润本股份（603193）公司点评报告：Q3业绩符合预期，财务费用率优化带动净利率提升

润本股份发布2024年三季报，前三季度收入104亿元，同比增长260%；归母净利润26亿元，同比增长444%。Q3单季度公司收入29亿元，同比增长201%，净利增长320%，业绩表现符合预期。

一、Q3业务亮点及分析
1. 各产品线稳健增长

• 驱蚊产品：Q3收入9亿元（YoY+16%），均价提升22%，尽管增速放缓，全年增长仍保持韧性。
• 婴童护理：Q3收入15亿元（YoY+27%），推出秋冬新品（蛋黄油精华霜、蛋仔唇膏）表现优异，推动Q4预期加速。
• 精油产品：Q3收入5亿元（YoY+15%），均价大涨141%，产品结构升级带动销售提速。

2. 财务表现亮眼

• 前三季度毛利率58.3%，同比提升22个百分点；归母净利率25.2%，同比提升32个百分点。
• 销售/管理/财务费用率分别为27.3%、2.0%、-3.0%（同比+19pct/-0.4pct/-24pct），其中财务费用率下降得益于利息收入增长。

3. 投资建议
公司调整盈利预测：2024-2026年归母净利润为32亿、40亿、50亿元，对应PE分别为33X、27X、22X。维持“买入”评级。

二、风险提示

• 新品推广不及预期；
• 线上利润率下滑；
• 终端需求景气度下降。

综上所述，润本股份三季度在产品结构升级及营销网络扩张的推动下，保持了强劲增长态势，财务指标全面优化，驱动估值进一步上行。

表格：润本股份主要财务指标（千元）
| 指标             | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------------------|--------|--------|--------|--------|
| 营收（百万元）     | 1,033 | 1,330 | 1,654 | 2,049 |
| 净利润（百万元） | 226    | 321    | 400    | 495    |
| PE               | 47     | 40     | 33     | 26     |
| PB               | 5.5    | 4.9    | 4.1    | 3.5    |