20260830-开源证券-TCL电子-01070.HK-港股公司信息更新报告_Q2盈利持续增长_全球化中高端化持续兑现_3页_352kb

TCL电子（01070.HK）Q2盈利增长与战略展望总结

核心内容

TCL电子在2026年第二季度继续保持强劲的盈利增长态势，公司整体表现稳健，全球化与中高端化战略持续推进，显示出良好的业务增长潜力。分析师团队维持“买入”投资评级，并上调了未来三年的盈利预测。

主要观点

• 盈利能力显著提升：2026H1公司实现收入637.6亿港元，同比增长16.4%；归母净利润达15.3亿港元，同比增长40.2%；经调整归母净利润为16.4亿港元，同比增长54.3%。
• Q2业绩亮眼：2026Q2收入345.4亿港元（+17.3%），归母净利润11.7亿港元（+25.8%），经调整归母净利润12.51亿港元（+39.0%），显示业务持续增长。
• 全球化战略成效显著：海外市场收入254.4亿港元（+29.6%），欧洲、北美及新兴市场分别增长17.2%、26.3%和37.3%。
• 中高端产品结构优化：大尺寸显示业务收入同比增长30%，MiniLED全球出货量市占率稳居第一，平均尺寸增加至55.7英寸，高端化趋势明显。
• 互联网业务盈利能力增强：2026H1互联网业务收入16.9亿港元（+16.1%），毛利率提升至61.1%（+6.7pct），主要受益于国际业务增长。
• 光伏业务稳健增长：2026H1光伏业务收入113.88亿港元（+2.3%），公司坚持轻资产模式，聚焦欧洲市场。
• 研发投入加大：2026H1研发费用同比增长21.9%至14.1亿港元，主要用于高端显示技术及AI领域，显示公司对技术创新的重视。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为637.6亿港元，预计2026-2028年分别为139126百万港元、187121百万港元、206723百万港元。
• 净利润：2026H1为15.3亿港元，预计2026-2028年分别为32.8亿港元、45.1亿港元、52.7亿港元。
• 毛利率：2026H1为17.1%（+1.8pct），主要受益于中高端产品结构优化及海外高毛利业务增长。
• 净利率：2026H1为2.4%（+0.2pct），持续改善。
• ROE：2026H1为11.9%，预计2026-2028年分别为11.9%、14.0%、15.4%。
• EPS：预计2026-2028年分别为1.3港元、1.6港元、1.8港元。
• PE估值：当前PE为12.5倍，预计2026-2028年分别为12.5倍、10.0倍、8.6倍。

估值与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 估值指标：P/B（市净率）预计2026-2028年分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍。

未来展望

• 2026Q4空调业务并表：公司计划在2026Q4将TCL空调业务纳入合并报表，预计带来新的增长点。
• 2027年4月索尼合资公司并表：与索尼合资公司的并表将进一步增强公司整体竞争力和盈利能力。
• 战略方向：持续加强MiniLED及大尺寸产品渗透，拓展海外中高端渠道，推动产品结构升级和盈利增长。

风险提示

• 海外需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 收购及业务整合不及预期

分析师信息

• 吕明：分析师，邮箱 lvming@kysec.cn
• 马宇轩：分析师，证书编号 S0790526070002
• 分析师声明：研究报告内容清晰反映分析师研究观点，基于合理假设，不构成具体投资建议，亦不保证证券价格。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户参考。未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自行判断并承担投资风险。