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原油市场分析总结（2026年9月26日）

核心内容概览

本报告由新湖期货发布，主要分析当前国际原油市场走势，特别是中东和美国的出口与生产情况，以及中国原油进口与库存变化。报告指出，尽管近期油价企稳，但市场仍面临诸多不确定性，操作上建议关注做多机会。

国际油价走势

• 本周油价止跌企稳：截至9月25日，Brent原油价格收于97.44美元/桶，WTI原油收于92.41美元/桶，SC原油收于743.5元/桶。
• 市场预期与实际出口存在差距：中东地区出口量维持高位，沙特9月出口反弹至560万桶/日（8月为346万桶/日）。但东西管道尚未恢复，出口仍依赖高成本的STS方式。即使延布装货重启，第一周出口量仍低于预期，修复过程预计需4-6周。

美国柴油市场分析

• 美国是全球最大柴油出口国：2026年年初至今出口量已达150万桶/日，部分填补了俄罗斯和中东供应下降的缺口。
• 柴油进口量有限：美国柴油进口主要供应东海岸，年均约12.5万桶/日，冬季可能增加至20万桶/日。
• 净出口量大幅上升：2026年第四季度平均净出口约135万桶/日，但预计2027年第一季度将降至略低于100万桶/日。
• 完全禁止柴油出口的影响：
  1. 墨西哥湾沿岸炼油商将回补东海岸进口，过剩量减少至135万桶/日；
  2. 炼油商减少柴油生产，转产汽油和航空燃油，过剩量降至88万桶/日；
  3. 生物质柴油产量约35万桶/日，若被豁免，出口利润依然强劲，若被禁则利润暴跌；
  4. 需求缺乏弹性，额外需求有限，最大即时增量仅约5万桶/日。

中国原油市场动态

• 原油进口量回升：8月原油进口量为897万桶/日，较6月有所回升，但同比2025年8月减少23.3%。
• 进口结构变化：中国减少从俄罗斯和伊朗进口受制裁原油，转向公开市场采购，加剧市场竞争。
• 库存回归正常水平：国内汽柴油商业库存回归至正常值，显性库存下降趋势持续，但国家仍优先保障库存重建。
• 进口安排调整：原定通过商业拍卖投放的2000万吨国家储备原油，现定向供应国有大型企业，如中石油、中石化等。

炼厂开工情况

• 主营炼厂开工率：74.63%，环比上涨1.41%，同比下跌5.64%。
• 独立炼厂开工率：54.29%，环比上周下跌0.74%。

市场操作建议

• 地缘政治不确定性较大：中东局势和美国政策可能对市场造成波动。
• 关注做多机会：当前油价企稳，库存修复与出口调整可能带来短期上涨机会。

数据来源

• 彭博、钢联、金联创、高盛、隆众资讯、新湖期货研究所

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 市场信息来源于公开资料，可能存在误差；
• 报告内容可能随市场变化而更新，新湖期货不承担更新责任；
• 投资者应独立判断，自行承担风险。