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PCB 与光学元件及 MLCC 迎来估值修复 ——AI 硬件周报总结

核心内容

本周电子行业整体表现强劲，非半导体板块涨幅显著，PCB、光学元件、被动元件等细分领域均实现大幅上涨，部分板块估值修复。AI硬件产业链持续受益于产业逻辑兑现，成为推动相关板块上涨的重要动力。

主要观点

1. 行业行情回顾

• 本周 A 股主要股指表现分化，电子(SW)指数大幅反弹上涨 12.62%，费城半导体指数上涨 9.25%。
• 在电子非半导体领域，PCB 涨幅最大（26.61%），光学元件（20.14%）、被动元件（14.69%）紧随其后，LED（11.83%）、消费电子零部件（9.99%）、面板（9.58%）也有明显上涨，而品牌消费电子板块小幅下跌（-1.02%）。

2. PCB 行业分析

• 上涨原因：7月中旬多家 PCB 龙头企业发布中报大幅预增，修复前期悲观预期；8月电子布和覆铜板持续涨价，高端 PCB 厂商具备成本转嫁能力。
• 需求趋势：AI 发展推动高多层 PCB 和 HDI 需求增长，产业链相关企业有望持续受益。
• 重点公司：东山精密、生益科技、胜宏科技、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、广合科技等涨幅较大。

3. 光学元件行业分析

• 上涨原因：受益于车载光学、XR、AI 光互联等题材，部分标的积累浮盈后机构止盈。
• 市场环境：存储价格上涨抑制终端需求，人民币升值增加部分出口企业汇兑损失。
• 重点公司：舜宇光学科技、奥比中光-W、水晶光电、光智科技、欧菲光等权重股涨幅显著。

4. 被动元件行业分析

• MLCC 需求增长：AI 服务器推动高容 MLCC 用量激增，超高容 MLCC 现货紧缺，交期拉长。
• 涨价预期：三星电机 8 月 1 日对 MLCC 产品涨价 30%，国产 MLCC 龙头三环集团、风华高科业绩高增，行业景气度持续。
• 投资建议：建议关注国产 MLCC 龙头企业，受益于 AI 与纯电车需求。

5. 其他电子板块

• 上涨原因：受存储、被动元件、功率器件、连接器等需求带动。
• 重点公司：洁美科技、旭光电子、中电港、英唐智控、瑞可达、富信科技、京泉华等涨幅较大。

6. LED 行业分析

• 行业现状：LED 行业经历 2022-2025 持续下行，估值长期处于低位，近期有所修复。
• 需求变化：高端显示 LED、车规 LED 紧缺，传统照明、低端背光芯片产能充足。
• 重点公司：三安光电、乾照光电、华灿光电、万润科技、木林森等权重股表现突出。

7. 消费电子零部件

• 上涨原因：iPhone 18 和折叠屏 iPhone 进入量产筹备阶段，相关零部件需求提升。
• 重点公司：工业富联、蓝思科技、协创数据、环旭电子、信维通信、利通电子等涨幅较大。

8. 面板行业分析

• 上涨原因：市场估值调整至合理区间，玻璃基板技术成熟，有望提升行业估值。
• 市场环境：电视面板需求进入淡季，品牌客户要求降价，但玻璃基板作为成长变量，成为未来关注重点。
• 重点公司：京东方A、视涯科技-UW、彩虹股份、沃格光电等带动板块上涨。

关键信息

• PCB 估值修复：受益于 AI 服务器需求增长和成本转嫁能力，高端 PCB 厂商表现强劲。
• MLCC 景气周期：受 AI 催化，高容和超高容 MLCC 需求增长，交期拉长，三星电机涨价打开上涨空间。
• 光学元件估值合理：经历调整后，估值回归合理区间，AI 光互联等题材仍具支撑。
• LED 估值回升：行业长期低迷后，近期有所修复，高端产品需求旺盛。
• 消费电子零部件受益于 iPhone 18 量产：可变光圈镜头、潜望长焦等零部件价值量提升，行业迎来增长机会。
• 面板行业面临挑战与机遇：成本压力下价格承压，但玻璃基板技术成熟带来估值提升空间。

投资建议

• PCB：建议关注 AI PCB 相关龙头企业，如东山精密、生益科技、广合科技等。
• MLCC：建议关注国产 MLCC 龙头企业，如三环集团、风华高科等。
• 光学元件：建议关注受益于 AI 光互联和车载光学的公司，如舜宇光学科技、欧菲光等。
• 面板：关注玻璃基板技术应用，有望打开第二增长曲线，如京东方A、沃格光电等。

风险提示

• AI 发展不及预期；
• 新品销售不及预期；
• 存储价格上涨对终端需求的压制或对其他零部件的挤压效应。

分析师信息

• 高峰：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院。
• 龙天光：电子行业分析师，复旦大学本科及研究生，拥有十年证券研究经验，曾获Wind金牌分析师等多项荣誉。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上；
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5%~10% 之间；
  • 回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上；
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%~20% 之间；
  • 中性：相对基准指数涨幅在 -5%~5% 之间；
  • 回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
邮箱：

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