5月锂、镍产业链分析与展望：电池金属短线分化，关注供给放量节奏-20230531-招商期货-23页_1mb

电池金属短线分化，关注供给放量节奏

核心内容概述

本报告分析了2023年5月锂、镍产业链的表现及6月的市场展望，指出锂和镍在短期内出现分化趋势，主要受供需变化、市场预期及政策影响。锂产业链在下游补库需求推动下价格反弹，而镍产业链则因宏观因素压制和现货紧张导致价格波动。

一、5月锂产业链复盘

1.1 下游补库需求推动价格反弹

• 锂产品价格表现：碳酸锂（电池级和工业级）、氢氧化锂、六氟磷酸锂等锂产品价格均出现大幅反弹，其中碳酸锂价格涨幅显著。
• 价格变化：5月25日，电池级碳酸锂价格为295,000元/吨，工业级碳酸锂为273,500元/吨，氢氧化锂价格分别为282,500元/吨和257,500元/吨，六氟磷酸锂价格从85,000元/吨上涨至150,000元/吨，涨幅达76.47%。
• 金属锂价格：金属锂价格略有下降，为1,570,000元/吨，跌幅10.29%。

1.2 长期目标：碳中和推动锂需求增长

• 碳中和背景：全球碳中和目标推动新能源汽车和储能电池需求增长，锂需求具有高确定性。
• 新能源汽车销量：2023年4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比增长1.1倍，市场占有率达29.5%。
• 动力电池装机量：4月动力电池装车量为25.1GWh，同比增长89.4%；1-4月累计装车量达91.0GWh，同比增长41.0%。

1.3 5月核心矛盾：电池需求分化

• 电车电池需求：4月及5月数据反映新能源汽车需求有一定回升，但三元电池需求疲弱。
• 铁锂材料需求：铁锂材料需求明显强于三元材料，反映电池技术路线变化及终端需求结构差异。

1.4 储能系统需求回升

• 储能电池产量：2023年4月全球储能电池产量12.7GWh，同比增长89.6%。
• 需求延后：由于锂价波动，储能系统招投标及采购有所延后，预计随着锂价稳定，Q2-Q3储能生产将提速。

1.5 供给端：锂盐供给阶段性减量

• 锂矿供给：1-4月锂矿供给有所减量，特别是锂云母产量持续下降。
• 盐湖供给：盐湖出货恢复不及预期，导致锂盐供给阶段性紧张。

1.6 库存变化

• 上游库存：碳酸锂库存连续数月上升后持稳。
• 下游库存：随着补库需求上升，锂盐厂库存回落，终端电池库存下降。

二、6月锂产业链展望

2.1 优质产能供给放量

• 全球锂供给：预计2023-2024年全球折合LCE供给量分别为114.8万吨和150.8万吨。
• 供给节奏：2023年Q2-Q3新增产能开始爬产，全年产量呈现前低后高的趋势。
• 主要新增产能：澳洲Greenbushes、Wodgina，亚洲锂云母及南美盐湖新增产能较多。

2.2 国内碳酸锂供应量估算

• 国内产能：2023年国内碳酸锂产能预计达到150万吨，占全球产能的75%以上。
• 供应趋势：2023年7月-12月国内碳酸锂环比供应量显著增加。

2.3 价格展望：震荡偏弱

• 交易逻辑：宏观中性，微观偏空。
• 策略建议：整体以观望为主，关注供给放量节奏及需求变化。

三、5-6月镍产业链基本面跟踪

3.1 镍波动原因：俄镍到港

• 进口量变化：5月纯镍进口量及俄镍占比变化影响镍价波动。
• 库存问题：LME及SHFE交易所镍库存持续下降，处于历史低位，国内保税区库存同样偏低。

3.2 镍产品价格表现

• 价格走势：纯镍价格波动下行，进口镍价格下跌，8-12%镍铁价格微跌，电池级硫酸镍价格下跌。
• 价差变化：电解镍与硫酸镍价差回升，反映市场对镍的供需关系变化。

3.3 宏观空头交易压制

• 市场预期：需求端从“强预期”转为“弱现实”，再转为“弱预期”，导致空头交易成为主流。
• 金融属性：纯镍因基本面较差、波动高、相对非标品估值贵，成为空头交易的主要选择。

3.4 深back结构扩大

• 价差结构：镍01-03价差趋势性上升，反映市场对镍的看空预期强化。
• 价差意义：深back结构对空头逻辑约束偏弱，表明市场一致看空。

四、主要观点与关键信息

4.1 主要观点

• 锂产业链：价格反弹主要由下游补库需求推动，但三元电池需求疲弱，导致供需结构分化。
• 镍产业链：价格波动主要受宏观因素压制及现货紧张影响，低库存问题持续困扰市场。
• 供需变化：锂盐供给阶段性减量，但全球锂盐产能趋于过剩，而镍库存低位持续，供需错配明显。
• 市场策略：锂产业链以观望为主，镍产业链亦保持谨慎。

4.2 关键信息

• 新能源汽车销量：2023年1-4月新能源汽车产销分别增长42.8%，市场占有率达27%。
• 动力电池装机量：1-4月累计装机量达91.0GWh，同比增长41.0%。
• 全球锂供给：2023年全球锂盐产能增长至190万吨，中国占比75%以上。
• 镍库存：LME及SHFE交易所镍库存降至历史最低，国内保税区库存同样处于低位。
• 储能需求：储能系统中标量回升，预计Q2-Q3储能生产将提速，全年需求约200GWh。

五、风险关注

• 锂：海外新增产能释放不及预期，需求端政策扰动。
• 镍：低社库、低流动性下价格高波动风险，以及宏观空头交易带来的市场情绪影响。

六、研究员简介

• 颜正野：西南财经大学金融硕士，具有期货从业资格及投资咨询资格，擅长结合宏观交易逻辑与微观主体变化，构建跨资产组合策略。

七、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。