20230428-招商期货-4月锂_镍产业链分析与展望_估值回归大周期的扰动阶段_28页_1mb

锂产业链分析

锂产业链历史复盘显示，供需错配是价格波动的核心矛盾。矿端扩产周期长（通常大于3年），而下游如电动 vehicle 和电池需求增速快但易受政策影响。2023年一季度，锂需求超预期回落，导致价格大幅下跌。预计2023-2024年全球锂供给量增加，但国内锂云母产能减产、海外盐湖项目推迟等因素推高了价格不确定性。锂盐价格接近高成本矿生产成本，冶炼厂可能面临亏损。短期需求影响接近尾声，若供给平稳，锂价或现反弹，5月预计震荡为主。风险包括海外新增产能释放不及预期、需求政策扰动，以及矿端爬产进度。

镍产业链分析

镍产业链面临低流动性问题，交割期前后价格波动高企。2023年，印尼镍铁产能快速放大（增幅约584万吨），火法和湿法产能也大幅增加，导致供给过剩风险上升。不锈钢需求不及预期，库存去库缓慢，影响镍元素下游消费。镍价波动源于俄镍减产和交割供应短缺，近期进口减少增加市场紧张。预计镍产业链需观望市场动态，宏观中性，微观偏空。

总体展望与风险

锂产业链：短期震荡，长期看新能源应用占比高，碳中和目标支持增长，但产能过剩风险需警惕。镍产业链：低流动性下波动加剧，待观察产能释放和不锈钢需求恢复。总体观点保持谨慎，建议投资者观望为主。主要风险包括需求端政策变化、全球产能爬产进度不及预期、以及国际事件如锂矿国有化可能的影响。