20230531-招商期货-5月锂_镍产业链分析与展望_电池金属短线分化_关注供给放量节奏_23页_1mb

2023年5月锂、镍产业链分析与展望总结

🔋 5月锂产业链复盘与展望

• 价格反弹：下游补库需求推动，碳酸锂、氢氧化锂等价格回升，弱高成本锂矿成本支撑。
• 需求结构：新能源车销量增长，但磷酸铁锂电池装车量同比增速回落，碳酸锂需求强劲；储能装机容量回升，但招标延后。
• 供给：1-4月锂盐、锂精矿供给小幅减量，Q2-Q3优质产能逐步爬产，全年供给呈前低后高趋势，三季度价格可能因供给增加而分歧加剧。
• 库存与节奏：上游库存被动补库接近尾声，下游主动去库延续，供需或交替主导节奏。
• 展望：锂价预计震荡偏弱，核心矛盾在于需求超预期下滑与储能需求不确定性。风险点包括海外新增产能不及预期、国内新能源车销量不及预期。

🔒 5月镍产业链复盘与展望

• 价格波动：纯镍价格波动显著，与二级镍产品价差走窄。
• 供需矛盾：宏观空头交易主导商品下跌，不锈钢需求稳健支撑平台消费，三元电池需求退坡加速，镍供需或趋于过剩。
• 库存与价差：交易所库存处历史低位，近期社库回补有限，镍铁与电解镍价差收窄，深back结构传导对空单细化预期支撑。
• 风险点：存量库存不足或等待静待补库阶段到来，需关注不锈钢产线开工与消费强度。

🔍 核心逻辑与交易策略

• 锂：中性偏空，短期微观情绪主导震荡，关注上游供给放量节奏与下游补库边际变化，建议观望。
• 镍：宏观空头主导，微观现实不改供需过剩预期，中性偏空套利空间偏弱，需等待库存拐点。

🌱 锂中长期高确定性需求驱动

• 全球碳中和目标推动锂需求持续增长，储能+新能源车销量支撑，2023-2025年产能扩张或结构性失衡，建议部分仓位把握短期波动。

提取重点：

1. 锂：中报震荡偏弱，供给爬产与需求弱化分歧抬升。
2. 镍：库存低位存在预期博弈，不锈钢撑消费，三元需求退坡压缩需求天花板。
3. 关注点：供给节奏、库存拐点、政策扰动及海外产能扰动。