电力设备与新能源行业2026年投资策略_双轮共驱动_锂储再起航_43页_3mb

双轮共驱动，锂储再起航

核心内容概述

2026年全球锂电池需求预计达到2166GWh，动力电池、储能电池和消费电池需求分别预计为1612GWh、453GWh和100GWh，2025-2027年复合增速超25%。随着新能源汽车销量的持续增长和储能需求的快速扩张，锂电池产业链整体呈现增长态势。

主要观点

1. 锂电池需求持续增长

• 动力电池：2025年国内新能源汽车销量预计达1647万辆，全球动力电池装机量预计达1314GWh，2026年预计增长至1612GWh。
• 储能电池：集中式储能、工商储、户储、5G基站储能装机量均呈增长趋势，预计2026年全球储能装机量达453GWh。
• 消费电池：全球消费类电池装机量预计保持小幅增长，2026年达100GWh。

2. 国内锂电池产量增长动能强劲

• 2025年前10月累计产量达1292.5GWh，同比增长51.3%，全年产量增速保持在高位。
• 月度产量持续上升，行业供给能力稳步提升。

3. 动力电池市场竞争格局

• 双寡头格局稳固：宁德时代和比亚迪合计市场份额达65.8%，但份额略有下降。
• 第二梯队企业份额稳步提升：中创新航、国轩高科等企业份额持续上升，逐步接近头部。
• 新兴/中小玩家入场：吉利耀宁、楚能新能等企业实现市场份额突破，市场竞争更加分散。
• 外资企业份额低迷：LG新能源和SK市场份额下降，反映其在国内市场的竞争力减弱。

4. 正极材料需求分析

• 磷酸铁锂：占据动力电池市场八成以上份额，2025年1-10月累计装车量达470.2GWh，同比增长59.7%。
• 三元材料：需求增长放缓，但行业开工率持续上升，毛利率维持在盈亏线附近。
• 全球正极材料需求：预计2026年三元正极需求88.4万吨，铁锂正极需求363.2万吨，钴酸锂正极需求12.0万吨。

5. 负极材料

• 开工率修复：行业开工率下半年持续上升，保持高于2024年水平。
• 需求增长：预计2025-2027年全球负极材料需求从152.3万吨增至242.8万吨，年复合增速超26%。
• 盈利能力承压：产品价格难涨，库存高企，毛利润持续下行，成本端石油焦价格影响显著。

6. 隔膜

• 供需结构良好：隔膜行业开工率保持在80%以上，行业具备较强盈利能力。
• 需求增长：预计2025-2027年全球隔膜需求从271亿平米增至389亿平米，年复合增速约20%。
• 产品价格与毛利润波动：隔膜产品价格与毛利润高度同步，产品价格是盈利核心驱动因素。

7. 电解液

• 产能利用率提升：2025年电解液行业开工率大幅高于2024年，产能利用率稳步提升。
• 需求增长：预计2025-2027年电解液需求从193万吨增至286万吨，年复合增速约22%。
• 原材料价格影响显著：六氟磷酸锂价格暴涨，带动电解液价格上涨，毛利率快速反弹，体现成本传递能力。

储能板块分析

1. 中国储能市场

• 从政策驱动转向市场化盈利：2024年及以前主要依赖政策强配，2025年后市场化趋势明显。
• 装机规模增长：2025年上半年国内储能市场累计装机功率达164.3GW，同比增长59.1%。
• 技术路线：磷酸铁锂电池仍是储能市场主流，占比超94%。
• 市场细分：电网侧储能占比较高，预计2026年独立储能等细分市场发展潜力大。

2. 美国储能市场

• 政策推动市场抢装：2025年美国储能装机增速明显提升，2025年上半年新增装机7.6GW。
• 关税影响：2026年“301关税”加码至48.4%，可能对市场带来短期压力。
• 长期增长动力：IRA、FERC、NEM3.0等政策推动储能并网流程简化，盈利性有望持续提升。

3. 欧洲储能市场

• 户储增速放缓，大储市场潜力凸显：2024年欧洲户储占比较高，但大储市场增长空间广阔。
• 政策与技术推动：欧盟REDIII法案提升可再生能源目标，负电价频发提升储能经济性。
• 市场前景：多个大型储能项目规划于2028年后启动，欧洲大储市场有望多点开花。

4. 新兴储能市场

• 能源转型驱动增长：新兴市场如澳洲、中东、东南亚等因电网老旧、用电紧缺，光储需求增长迅速。
• 政策激励显著：各国通过补贴、设立主权基金等方式刺激储能需求，2025年下半年储能进口需求爆发式增长。

投资建议

• 锂电池板块：受益于新能源汽车和储能市场的双重驱动，行业需求持续增长，具备长期投资价值。
• 正极材料：磷酸铁锂需求强劲，三元材料去库趋势明显，关注具备技术优势和产能扩张能力的企业。
• 负极材料：需求增长迅速，但盈利能力受成本和库存影响，需关注成本控制与产品价格弹性。
• 隔膜：供需结构较好，具备较强盈利能力，关注技术领先与产能扩张。
• 电解液：成本传递能力强，盈利弹性大，关注原材料供应稳定性与产品价格走势。
• 储能市场：国内从政策驱动转向市场化盈利，美国和欧洲市场具备长期增长潜力，关注技术路线与政策导向。

风险提示

• 原材料价格波动：碳酸锂、六氟磷酸锂等关键原材料价格波动可能影响盈利空间。
• 政策变化：中美欧等市场政策调整可能对储能装机和锂电池需求产生影响。
• 市场竞争加剧：随着新兴企业入场，市场竞争更加分散，需关注市场份额变化。
• 技术替代风险：固态电池等新技术可能对现有锂电池市场形成冲击。
• 国际贸易摩擦：关税政策变化可能影响出口市场，尤其是美国市场。