20260825-国金证券-众安在线-06060.HK-利润高弹性增长_投资表现超预期_4页_968kb

公司2026年中期业绩总结

核心内容

公司于2026年8月25日披露了2026年中期业绩，显示归母净利润同比大幅增长132.2%，达到15.50亿元，远超市场预期。这一业绩增长主要得益于保险、银行和科技三大业务板块的协同改善，其中保险业务表现尤为突出。

主要观点

1. 保险业务表现亮眼

• 整体业绩：保险板块净利润同比+120%至14.81亿元，主要受益于权益市场表现良好及成长型持仓较多，推动总投资收益同比+151.5%至15.96亿元。
• 承保利润改善：保险服务收入同比+12.9%，COR（综合成本率）同比-0.1pct至95.5%，承保利润同比+17.8%。
• 细分业务增长：
  • 健康生态：总保费同比+7%至67.14亿元，COR同比-0.2pct至92.7%，众民保与团险业务快速增长。
  • 数字生活生态：总保费同比+24.7%至77.43亿元，其中宠物险保费同比+22.7%至6.91亿元，电商板块保费同比+45.5%至35.47亿元，COR同比-0.7pct至99.2%。
  • 汽车生态：总保费同比+4.2%至15.41亿元，环比Q1大幅改善，新能源车险保费同比+105.7%，占车险比重近36.5%，COR同比+2.1pct至93.3%。
  • 消费金融生态：总保费同比-79.2%至5.60亿元，公司主动压降规模并全面防控风险，COR同比提升1.6pct至95.6%。

2. 投资收益表现超预期

• 投资收益率提升：年化净投资收益率为4.0%，同比+1.9pct；总投资收益率为7.8%，同比+4.5pct。
• 资产配置优化：股票占比较上年末提升3.6pct至11.2%，权益基金占比提升0.5pct至2.0%。

3. 虚拟银行盈利能力增强

• 净利润率提升：26H1净利润率同比提升1.4pct至12.2%。
• 净收入增长：净收入同比增长约26.6%，其中净利息收入同比+25.9%，净服务费及佣金收入增长75.7%。
• 净息差优化：净息差同比提升61bp至2.99%，优于行业平均水平。

关键信息

财务指标预测

估值与评级

• 当前估值：公司2026年PB为0.57倍，位于2018年以来的2.7%分位。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 监管趋严：政策环境变化可能对公司业务造成影响。
• 经济修复不及预期：宏观经济下行可能拖累公司盈利能力。
• 行业竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
• 资本市场波动：权益市场波动可能影响投资收益。

分析师信息

• 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001）
  邮箱：shusiqin@gjzq.com.cn
• 分析师：黄佳慧（执业 S1130525010001）
  邮箱：huangjiahui@gjzq.com.cn
• 联系人：李想
  邮箱：lixiang6@gjzq.com.cn

市价信息

• 市价（港币）：10.920元

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告内容。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。