20210912-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_股权激励彰显信心_明后年业绩有望大幅提速_4页_363kb

杭可科技（688006）总结报告

核心内容

杭可科技于2021年9月12日发布2021年限制性股票激励计划（草案），旨在通过激励措施推动公司业绩增长。该计划向465名激励对象授予300万股限制性股票，占公司股本总额的0.74%，授予价格为28元/股。激励对象中，技术骨干占比高达86%，表明公司对核心技术人才的重视。

主要观点

业绩增长预期明确

• 业绩解锁条件：根据激励计划设定的业绩目标，预计公司2021-2023年归母净利润复合增速不低于54%。
• 具体解锁条件：
  • 第一个解锁期：2021年收入或净利润增速不低于65%/30%（即25/4.84亿元）；
  • 第二个解锁期：2022年收入或净利润增速不低于165%/100%（即40/7.44亿元）；
  • 第三个解锁期：2023年收入或净利润增速不低于300%/280%（即60/14.14亿元）。
• 净利润预测：扣除股份支付费用后，预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54/6.40/13.67亿元，三年复合增速约54%。

业绩预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年净利润分别为5.1/7.4/14.3亿元，复合增速约57%。
• 估值：对应PE分别为74/51/26倍，维持“买入”评级。

技术研发与产品布局

• 技术实力：公司掌握纯自主研发的高精度串联化成技术，并在研串联化成分容系统，适用于宁德时代、比亚迪等客户。
• 产品进展：4680样机已完成并交付客户使用，方形充放电一体机已实现小批量生产，部分设备已发往柳州国轩产线运行。

订单情况与市场拓展

• 订单饱满：公司2021年初以来在手订单充足，预计全年新签订单金额将超50亿元。
• 海外客户拓展：LG、SK等海外主要客户正逐步启动设备招标，公司作为全球后段锂电设备供应商有望受益。

关键信息

激励计划细节

• 激励人数：465人，占员工总数的18%。
• 激励结构：
  • 高管1人，获授1.8万股；
  • 技术骨干398人，占激励对象总数的86%；
  • 业务骨干及其他人员占剩余比例。
• 股份支付费用：预计2021-2023年分别为0.3/1.0/0.5/0.2亿元。

财务摘要

营收与利润增速

• 营业收入增速：2021-2023年分别为71%/69%/47%。
• 净利润增速：2021-2023年分别为36%/45%/94%。

营运能力指标

• 总资产周转率：2021-2023年分别为0.49/0.52/0.57。
• 应收账款周转率：2021-2023年分别为5.17/5.03/4.76。
• 应付账款周转率：2021-2023年分别为2.92/2.75/2.58。

偿债能力指标

• 资产负债率：2021-2023年分别为56%/64%/61%。
• 净负债比率：2021-2023年分别为16%/24%/15%。
• 流动比率：2021-2023年分别为1.59/1.41/1.50。
• 速动比率：2021-2023年分别为0.99/0.77/0.80。

每股指标

• 每股收益（EPS）：2021-2023年分别为1.26/1.83/3.56元。
• 每股经营现金：2021-2023年分别为0.80/-0.05/3.16元。
• 每股净资产：2021-2023年分别为7.36/8.84/12.00元。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 合同无法全部履行的风险。

投资建议

• 评级：买入；
• 依据：公司业绩有望在明后年大幅提速，订单饱满，海外客户拓展顺利，技术实力强，激励计划彰显公司对未来的信心。

附录：相关报告

1. 《【杭可科技】中标比亚迪锂电设备金额创新高，订单加速增长-浙商机械》2021.09.05
2. 《【杭可科技】订单质量逐步改善，下半年业绩拐点有望显现-浙商机械》2021.08.31
3. 《【杭可科技】宁德时代4.8亿元合同解除，后续仍有望合作-浙商机械20210616》2021.06.16
4. 《【杭可科技】业绩符合预期，费用率受汇兑损益、股权激励等影响-浙商机械20210429》2021.04.29
5. 《【杭可科技】重要客户获突破：中标宁德时代4.8亿元锂电设备-浙商机械》2021.04.20