服务产业迎政策利好_新消费景气持续_79页_13mb

服务产业迎政策利好，新消费景气持续

核心内容概览

本报告分析了中国服务消费及新消费领域的政策利好与市场趋势，提出了多个投资建议，并讨论了符号消费、情绪价值、渠道变革与新技术对行业的影响。

主要观点

1. 投资建议及推荐标的

• 服务消费：推荐天立国际控股、学大教育、凯文教育；携程集团、同程旅行、华住集团、亚朵。
• 情绪价值消费：推荐名创优品、老铺黄金、周大福、潮宏基、六福集团。
• AI+主题：推荐小商品城、康耐特光学。
• 零售渠道变革：推荐汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家悦。
• 出海趋势：推荐安克创新、绿联科技。

2. 服务消费迎诸多催化

• 商务部联合9部门发布的《关于扩大服务消费的若干政策》明确政策导向，包括培育平台、丰富服务供给、激发消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监测。
• 政策重点在于优化假期安排、促进文旅场景联动、推动IP联动、重视AI+消费。
• 优化假期安排对服务和旅游消费需求提振最大，尤其是对有娃家庭的旅游需求。

3. 符号消费与情绪价值结构性高增长

• 情绪价值与体验消费成为消费趋势，潮玩IP、黄金珠宝等产业受益。
• 潮玩IP通过IP联动、IP平台价值、新IP接力等方式实现高增长。
• 中国潮玩IP产业仍处于高成长期，头部IP从人群、地域、场景三方面实现破圈。

4. 传统模式压力仍在，新零售业态重塑产业链

• 中国零售行业正走向分散，传统渠道面临分流压力，调改求变动力强。
• 零售渠道变革包括折扣店、社区超市、大卖场调改店、即时零售等。
• 中国零售行业在品类和场景维度呈现多元化发展。

5. 技术变革：AI从内部提效到商业化落地

• AI技术应用涵盖智能眼镜、AI玩具、电商、教育等领域。
• AI在人力资源服务、电商、教育等领域的商业化进度领先。
• AI提升效率，同时改变商业模式，推动行业增长。

关键信息

服务消费结构占比提升

• 服务业占比提升是主要发达国家普遍现象，中国居民服务消费支出占比仍有较大提升空间。
• 2024年，中国居民服务消费支出占比从2015年的31%提升至2024年的34%，但尚未爆发式增长。
• 服务支出与工资收入和闲暇时间密切相关，若提升将带来服务消费爆发增长。

旅游是服务消费的典型形式

• 旅游大盘增速预计未来3年为4-5%。
• 交通票务、酒店住宿、度假市场增速分别为5-7%、10-12%、35%。
• 2025年旅游线上化率预计为36%，其中交通票务线上化率84.5%、住宿线上化率64.5%、度假线上化率19.5%。

酒店住宿市场分析

• 酒店经营数据降幅收窄，延续改善趋势。
• 供给出现结构分化，低门槛、小规模的非连锁酒店增速更快。
• 龙头酒店开店节奏分化，华住和首旅增速领先，锦江则放缓。

OTA平台发展

• OTA平台利润率维持高位稳定，补贴效率提升导致费用率控制好于预期。
• 携程和同程在销售费用率控制方面表现突出。
• Trip.com在韩国市场增速领先，而泰国市场增速放缓。

现制饮品市场

• 中国现制饮品市场空间广阔，2023年市场规模达5175亿元，年复合增长率22.5%。
• 下沉市场是现制饮品增长的主要来源，三线及以下城市占比提升。
• 蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等品牌在门店扩张、产品策略、供应链管理等方面表现突出。

教育行业趋势

• 中小学受生育率影响，需求承压；高中教育仍处于红利期。
• 高中阶段教育行业有7-8年人口红利期，政策支持教育扩容。
• 中国高中教育普及率仍低于发达国家，未来仍有增长空间。

风险提示

• 细分赛道竞争加剧对利润的影响
• 天气等因素对旅游和出行需求的影响
• 出海面临市场、监管和贸易政策等多重风险和不确定性