商业行业2026年度策略报告_把握多元需求_服务消费释放潜力_37页_5mb

把握多元需求，服务消费释放潜力

核心内容概览

本报告为商业行业2026年度策略报告，重点分析了宏观社零趋势、消费互联网发展、零售行业格局、社服行业动态以及相关投资建议。整体上，服务消费和电商行业展现出增长潜力，同时量贩零食和锅圈等细分领域表现突出，值得重点关注。

主要观点

1. 宏观社零：服务消费释放潜力

• 服务消费增长稳健：2025年1-11月服务零售额同比增长 5.4%，高于社零大盘增速 4%，其中文体休闲服务类、交通出行服务类零售额多月维持双位数增长。
• 电商增势稳健：1-11月实物商品网上零售额同比增长 5.7%，高于社零增速，线上渗透率稳步提升，截至11月达到 25.9%。
• 政策利好服务消费：政府多次强调扩大内需和提振服务消费，出台多项政策支持，如《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》等，推动文旅、家政、住宿餐饮等领域发展。
• 国补退坡影响：2025年下半年国补退坡导致部分可选品类增速承压，但必选品类（如粮油食品、日用品）仍保持增长韧性。

2. 消费互联网：电商增势稳健，外卖出海潜力巨大

• 电商竞争趋缓：行业竞争逐渐从价格战转向服务与体验，各平台优惠力度趋于稳定，利润端保持稳健增长。
• 电商纳税新规：自2025年10月起，平台需报送经营者和从业人员的身份与收入信息，推动行业合规化发展。新规对中长尾低价商家影响较大，有望促进行业洗牌。
• 外卖出海空间广阔：全球外卖市场持续增长，2020-2024年CAGR约为 16%，预计未来几年将保持增长。中国互联网企业具备组织、营销、地推和技术等多方面优势，有望在拉美、中东等新兴市场取得突破。
• 巴西市场关注度高：滴滴、keeta等已进入巴西市场，其高用户渗透率和低成本获客能力使其在拉美市场具备竞争力。

3. 零售：聚焦下沉市场消费韧性，推荐量贩零食及锅圈

• 量贩零食优势明显：SKU丰富、价格竞争力强，满足消费者“多快好省”需求，预计持续从传统渠道获取份额。2025年量贩零食净利率提升，头部企业开店速度显著快于腰部及尾部企业。
• 锅圈表现突出：以乡镇店为主，具备渠道、供应链、运营等多端优势，门店数持续增长，自产比例提升，价格竞争力强，预计未来将加大社区央厨布局，进一步扩大市场份额。

4. 社服：出行景气度回升，关注顺周期及促消费政策

• 旅游需求恢复：2025年前三季度国内居民出游人次达49.98亿，同比增长 18.0%，旅游收入达4.85万亿元，同比增长 11.5%。
• OTA及酒店增长：携程、同程旅行等OTA平台休闲需求好于商旅，国际业务增长显著。华住集团、亚朵酒店等在酒店行业景气度回升背景下表现良好。
• 政策支持服务消费：多项政策推动服务消费增长，如“消费品以旧换新”“促消费专项行动”等，有利于提升服务消费潜力。

关键信息

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风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费意愿。
• 行业竞争加剧：电商与社服领域竞争加剧，需警惕市场洗牌风险。

行业规模与表现

• 股票家数：132家，占比 2.6%。
• 总市值：1135.4十亿元，占比 1.3%。
• 流通市值：1045.0十亿元，占比 1.3%。
• 行业表现：过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为 -2.3%、-2.1%、47.7%，相对表现分别为 -1.7%、-0.2%、37.3%。

投资建议

• 强烈推荐：锅圈、万辰集团。
• 持续推荐：阿里巴巴、京东、拼多多、携程、同程旅行、华住集团、亚朵酒店。
• 关注：美团（因2025年亏损但预计2026年扭亏）。

行业趋势与机会

• 服务消费：政策支持下，服务消费有望持续释放增长潜力。
• 电商：行业竞争趋缓，合规化趋势明显，长期规范发展可期。
• 外卖出海：中国互联网平台具备竞争优势，拉美、中东等市场潜力大。
• 量贩零食与锅圈：下沉市场消费韧性明显，门店数和市场份额持续增长，具备长期增长空间。

附录

• 图表目录：包含多个图表，如社会消费品零售总额、电商GMV增速、外卖市场规模、量贩零食SKU数、锅圈门店数变化等。
• 相关报告：包括《商贸社服行业周报》《社零数据点评》《中国消费品牌指数发布点评》等，提供行业深度分析支持。
• 联系方式：丁浙川、李秀敏、潘威全、李星馨、胡馨媛等分析师联系方式。