一季报业绩前瞻：价值回归把握家电底部布局良机_11页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2022年家电板块一季度的业绩前瞻，结合需求端与上游原材料价格波动，提出投资策略建议。重点分析了家电消费复苏情况、主要品类表现、企业经营状况及市场趋势，并对相关公司进行业绩预测和推荐。

社零恢复超预期
1-2月家电社零总额同比增长 $12.7%$，增速环比提升明显。整体社零总额增长 $6.7%$，其中家电类增速领先。
白电：需求偏弱，线上表现优于线下
- 冰箱、空调、洗衣机内销销量同比分别下降 $9.3%$、$9.4%$、$8.5%$，外销增速分别为 $-4.8%$、$-2.1%$、$-3.8%$。
- 线上空调、洗衣机实现正增长，空调线上销售额同比 $+28%$，洗衣机线上销售额同比 $+5.4%$。
- 线下白电延续提价趋势，均价同比分别增长 $15%$、$8%$、$10%$。
厨电：集成灶全渠道高增长，油烟机线下承压
- 集成灶线上、线下销售额同比分别增长 $+39%$、$+26%$。
- 油烟机线下销售同比下降 $14%$，但线上增长 $12%$。
- 市场份额向头部企业集中，亿田、火星人市占率显著提升。
小家电：高基数压力缓解，多数品牌降幅收窄
- 1-2月多数小家电线上销售额降幅在 $10%$ 至 $20%$ 之间，较12月明显收窄。
- 洗地机维持高增长，线上销量、销额增速分别达 $+82%$、$+90%$。
- 飞科、极米等品牌表现亮眼，极米线上销售额同比增长 $+31%$。

原材料价格波动显著
- 2022年初至3月10日，LME铜、铝、钢铁、塑料价格分别上涨 $5.0%$、$25.6%$、$4.7%$、$7.5%$，企业成本端承压。
- 随着俄乌冲突缓和，部分原材料价格回落，但短期仍受地缘政治影响。
海运价格回落
- 2月以来，海运价格明显回落，CCFI综合指数、美东航线、美西航线均下跌约 $2%$，欧洲航线小幅上涨 $4%$。

成长性品类表现强劲
- 扫地机、集成灶、投影仪等成长性品类保持高景气，收入增速预计在 $30%$ 左右。
- 科沃斯、火星人/亿田智能、极米科技等公司一季度表现突出。
外销企业面临高基数压力
- 多数以外销为主的企业受原材料、海运影响，业绩承压，预计二季度迎来拐点。
重点公司预测
- 美的集团：1月冰箱、洗衣机外销环比改善，毛利率提升，预计Q1收入与业绩稳步增长。
- 海尔智家：冰箱外销环比改善，预计Q1收入增长，业绩增速略高于收入增速。
- 火星人：集成灶全渠道增长，市占率提升，预计Q1收入增速 $35%$，业绩增速略低。
- 亿田智能：集成灶线上销售增长 $275%$，市占率提升，预计Q1收入与业绩增速约 $30%$。
- 科沃斯：扫地机线上销售略有下滑，但添可品牌线上增长 $+66%$，预计Q1收入增速较快。
- 新宝股份：内销自主品牌修复，预计Q1内外销收入持平，业绩增速略高于收入增速。
- 极米科技：线上销售额增长 $+31%$，产品力领先，预计Q1收入增速 $24%$，业绩增速略高。
- 海信视像：线上销售额增长 $+2%$，海外调整发力从Q2开始，预计Q1收入下降 $10%$，但业绩增长 $+8%$。
- 倍轻松：线下渠道调整，新品持续热销，预计Q1收入增长，业绩持平。

优选确定性强的赛道
- 成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：推荐扫地机、集成灶、投影仪等高增长品类，重点推荐 科沃斯、火星人、亿田智能、极米科技。
- 需求与盈利持续修复的品类：白电、厨房小家电及外销为主的石头科技，建议关注 海尔智家、美的集团、新宝股份、石头科技。