20250714-国贸期货-_玉米周报_谷物拍卖冲击_麦玉价差低位_34页_2mb

玉米市场分析报告总结

国贸期货研究院发布玉米周报，市场观点以“震荡”为主，建议关注政策与天气风险

主要观点概述

短期市场判断：偏多

• 关键驱动因素：
  1. 东北余粮外运需求增加，粮源供应趋紧
  2. 新季玉米种植成本下降至2030-2100元/吨
  3. 进口谷物政策限制持续
• 需求端：
  • 饲料工业协会数据显示2025年5月全国工业饲料产量同比增长6.9%，配合饲料玉米用量占比达39.4%
  • 麦玉价差低位推动小麦替代玉米，饲料厂采购量增加
  • 深加工需求下滑明显

中期观点：偏空

• 预计2025/26年度进口谷物供应缩量
• 进口玉米拍卖成交率下降，市场情绪转弱
• 天气及政策变化是关键风险点

市场现状分析

1. 库存动态：

   • 北方四港玉米库存环比减少12.8万吨至259.6万吨
   • 广东港内贸玉米库存减少15.50万吨至88.6万吨
   • 整体去库节奏加快

2. 需求变化：

   • 饲料企业平均库存降至31.58天，较上周减少0.38天
   • 淀粉加工利润持续亏损，酒精加工利润大幅下降
   • 肉禽养殖利润处于低位，蛋禽养殖深度亏损

3. 价差走势：

   • 麦玉价差维持低位，小麦替代玉米趋势明显
   • 进口谷物价格差距扩大，高粱进口维持低位

投资建议

1. 主力合约建议：

   • 01合约建议等待逢高做空机会
   • 09合约呈现震荡趋势

2. 交易策略：

   • 单边：震荡行情
   • 套利：观望为主

3. 风险提示：

   • 政策变动风险
   • 天气异常可能
   • 陈化稻谷拍卖政策影响

市场展望要点

• 国际市场：美玉米库消比下调，南美出口节奏平稳
• 豆玉比价震荡，替代效应显著
• 供应端变化受限，库存调整节奏放缓

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号
期市有风险，投资需谨慎