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中国固定收益证券市场总结（9月6日）

核心内容概述

本报告总结了2013年9月6日中国信用债市场的主要动态和关键信息，涵盖债券市场走势、信用债市场要闻、发债主体动态以及交易所信用债收益率情况。整体来看，信用债市场呈现分化趋势，高收益债表现较好，而高等级债波动较小。同时，部分企业因经营问题引发市场关注，包括债务问题、资产出售及信息披露违规等。

主要观点

1. 债券市场走势

• 公司债：高收益债净价涨幅达0.4-0.6元，收益率大幅下降，其中12宝泰隆和12中富01行权收益率分别下降43BP和44BP至8.31%和11.69%。
• 高收益债：整体表现优于高等级债，部分品种收益率降幅达40BP左右。
• 企业债：城投债表现平平，收益率降幅有限，产业债则有较大降幅，如12海资债和11奈伦债分别下降9BP和15BP。
• 分离债：整体波幅不大，但09长虹债表现相对较好，行权收益率下降7BP至5.43%。

2. 信用债市场要闻

• 地方债务审计：财政部副部长透露，地方债务规模可能于10月公布，预计较两年前略有上升，但未达部分经济学家预测的翻倍水平。
• 城投债审批权下放：国家发改委将城投债预审权下放至地方发改委，旨在提高审批效率，促进企业债券市场发展。
• 货币政策调整：央行行长周小川表示将灵活应对发达国家退出量化宽松政策，保持政策调整的灵活性。

关键信息

3. 发债主体要闻

3.1 彩虹集团

• 主体评级展望下调至负面，主体维持AA评级，债项评级维持AAA。
• 债券表现：13彩虹MTN1，收益率未具体提及，但整体市场表现较弱。

3.2 江苏阳光

• 子公司宁夏阳光硅业破产，计提坏账12.67亿元，计提比例达99.39%。
• 拍卖资产仅2.08亿元，远低于负债总额，公司面临严重亏损。
• 因信息披露违规，被证监局警示。

3.3 用友软件

• 子公司用友医疗股权被贱卖给高管持股公司，引发市场对利益输送的质疑。
• 公司面临大规模裁员和业务转型压力，上半年营收和净利均下滑。
• 高管变动频繁，反映公司内部不稳定。

3.4 重庆路桥

• 转让路北地产100%股权，转让价款约3.96亿元，增值率仅6.4%。
• 项目存在诸多问题，如五证不全、容积率超标等，可能影响公司盈利。
• 公司在地产板块的尝试未能成功，仍依赖原有主业。

3.5 南京医药

• 频繁出售资产以支撑业绩，上半年净利润仅1643万元，但扣除非经常性损益后亏损1488万元。
• 高管频繁离职，反映公司内部管理问题。

3.6 庞大集团

• 资产负债率高企，影响信用评级，公司通过裁员和关闭门店来降低成本。
• 半年报显示，营收和净利增长，但主要依赖原有业务，地产板块尚未贡献业绩。

3.7 同仁堂

• 中药产品因农药残留和重金属超标多次被曝光，面临信任危机。
• 国家药监局表示，所有上市中药均符合法规，但检测标准缺失，存在监管盲区。

交易所信用债收益率情况（附表1）

总结

9月6日，中国信用债市场整体呈现分化趋势，高收益债表现优于高等级债，部分优质企业债券收益率下降明显。然而，部分企业因经营问题、债务压力、信息披露违规等引发市场关注，反映出信用债市场中企业信用状况的不稳定性。此外，政策层面的调整如地方债务审计、城投债审批权下放等，为市场带来了新的不确定性。整体来看，信用债市场仍面临挑战，需关注企业基本面和政策变化对市场的影响。