20260916-东海证券-银行业_量价质_跟踪（三十）_贷款降速提质_融资成本维持低位_10页_419kb

报告摘要

银行业“量价质”跟踪（三十）总结

核心内容

本报告分析了2026年8月中国银行业及金融市场的关键数据，指出当前金融环境呈现“贷款降速提质”和融资结构切换的特征，而非紧信用。报告从社融、信贷、货币与存款、利率、资产质量、投资建议等方面展开，为投资者提供配置参考。

主要观点

社融数据边际偏弱
- 8月社融新增1.66万亿元，同比少增9083亿元，显示融资需求整体偏弱。
- 人民币贷款新增600亿元，同比少增5300亿元，是社融增长的主要拖累。
- 政府债新增1.01万亿元，同比少增3575亿元，财政托底力度减弱。
- 企业债和股票融资继续补位，但难以完全对冲贷款和政府债的减少。
信贷结构呈现“降速提质”趋势
- 居民贷款减少2029亿元，其中短贷和中长期贷款均出现下降，居民融资和地产链仍是修复慢变量。
- 企业贷款新增2600亿元，其中中长期贷款仍为正，但同比少增1500亿元，显示项目融资扩张乏力。
- 票据融资新增1000亿元，反映企业短期融资需求偏弱。
货币与存款：M1小幅改善，负债端供给充裕
- 8月M1同比增长4.1%，较7月小幅回升0.1个百分点；M2同比增长7.5%，较7月回落0.2个百分点。
- 存款新增1.2万亿元，同比少增8600亿元，非银存款仍是主要增量，但较7月有所回落。
- 银行负债端供给仍相对充裕，存款向理财、基金等非银体系迁移趋势明显。
利率维持低位，资产端修复缓慢
- 企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，个人住房贷款利率约3.1%，均处于低位。
- 5年期AAA级企业债到期收益率为1.73%，显示融资成本低位。
- DR基准利率贷款在多省落地，贷款定价基准进一步市场化。
资产质量：核销力度加大
- 8月贷款核销906亿元，同比多增31亿元，为2019年以来8月同期高位。
- 3月、6月、8月核销均偏多，反映银行在主动消化存量风险。
- 银行收入和利润具备一定缓冲时，才更愿意加大核销处置力度。

关键信息

8月金融数据亮点：社融存量同比增速7.2%，M2同比增速7.5%，M1同比增速4.1%。
贷款结构变化：居民贷款和企业短贷下降，中长期贷款仍为正，但同比少增。
融资渠道多元化：企业债和股票融资继续支撑社融，但效果有限。
利率环境：融资成本维持低位，短端利率低位压制贷款定价。
资产质量压力：贷款核销力度加大，反映银行风险消化能力增强。
投资建议：延续“红利为锚，弹性择优”的思路，配置大型银行为主，关注股份行和区域性银行。

投资建议

底仓配置：以分红比例温和提升、资本充足、资产质量稳健的大型银行为主。
进攻方向：关注息差压力较早缓和、区域经济景气度较强、财富管理或小微制造业链条修复受益的优质股份行和区域性银行。
重点观察：9月房地产政策是否带动企业中长期贷款和居民中长期贷款边际修复；四季度贷款同比是否企稳。

风险提示

贷款利率快速下行导致息差超预期收窄；
企业中长期融资持续偏弱；
经营贷、企业贷款风险大幅上升。

图表目录（简要说明）

图1：社会融资规模存量同比增速，反映社融总量变化趋势。
图2：M1与M2同比增速，显示货币供应与资金活跃度。
图3：各月新增社会融资规模，反映融资节奏。
图4：各月新增人民币贷款（社融），显示贷款规模变化。
图5：各月新增企（事）业单位贷款，反映企业融资需求。
图6：各月新增住户贷款，显示居民融资趋势。
图7：各月新增政府债券，反映财政融资节奏。
图8：各月新增企业债券融资，显示直接融资情况。
图9：各月新增非金融企业存款，反映存款结构变化。
图10：各月新增居民存款，显示居民储蓄趋势。
图11：各月新增非银行金融机构存款，反映非银体系资金变化。
图12：各月新增贷款核销，反映资产质量变化。

评级说明

类型	评级	说明
市场指数评级	看多	上证综指未来6个月上升幅度≥20%
	看平	上证综指未来6个月波动在-20%—20%之间
	看空	上证综指未来6个月下跌幅度≥20%
行业指数评级	超配	行业指数相对强于上证指数≥10%
	全部	行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
	低配	行业指数相对弱于上证指数≥10%
公司股票评级	买入	股价相对强于上证指数≥15%
	增持	股价相对强于上证指数5%—15%
	中性	股价相对上证指数-5%—5%
	减持	股价相对弱于上证指数5%—15%
	卖出	股价相对弱于上证指数≥15%