20261009-万联证券-美国9月就业数据跟踪_非农就业不及预期_连续加息紧迫性下降_7页_831kb

美国9月非农就业数据总结

核心内容

2026年9月，美国非农就业数据整体偏弱，失业率小幅上升，就业增长降温，反映出美国就业市场有所降温，但整体仍处于充分就业水平。就业市场流动维持低位，工资增速回落，通胀仍是中期内决定美联储货币政策的关键变量。

主要观点

• 失业率边际上行：9月失业率由4.14%升至4.18%，但U6失业率下降至7.6%，显示更广泛的失业定义下就业市场仍有一定修复。
• 劳动参与率持续修复：劳动参与率从61.6%回升至61.8%，但仍低于去年同期的62.5%。核心劳动群体如20-24岁、24-54岁劳动参与率上升，而55岁以上群体则有所回落。
• 非农就业增长降温：9月新增非农就业2.9万，远低于预期的8.9万和前值的13.3万，主要受政府部门就业负增拖累。
• 私人部门就业韧性：私人部门新增4.6万，仍保持增长，显示出一定的就业市场韧性。
• 服务业与商品生产就业放缓：服务业新增2.8万，商品生产新增1.8万，均低于前值，其中金融业和信息业继续负增。
• 就业扩散指数收缩：就业扩散指数回落至收缩区间，显示就业增长的行业分布趋于分散。
• 工资增速回落：非农企业平均时薪同比增长3.02%，环比增长0.13%，工资增速对核心服务通胀的解释力减弱。
• 职位空缺率边际回落：8月职位空缺率降至4.3%，私人部门职位空缺率回落至4.5%，就业市场仍处于低流动紧平衡状态。
• 美联储政策预期：鉴于就业数据偏弱，美联储10月加息的紧迫性下降，基准情形下可能按兵不动。

关键信息

就业数据概览

• 失业率：4.18%（前值4.14%，预期4.1%）
• 非农就业新增：2.9万（预期8.9万，前值13.3万）
• 劳动参与率：61.8%（前值61.6%，去年同期62.5%）
• 就业率：59.2%（前值59.1%，去年同期58.8%）

分行业就业情况

薪资与通胀关系

• 平均时薪：同比增长3.02%，环比增长0.13%
• 周工时：保持34.4小时
• 工资增速与服务通胀相关性减弱：近期服务通胀更多由非工资要素推动，工资增速减缓有助于通胀降温

就业市场流动性

• 职位空缺率：8月降至4.3%
• 雇佣率：3.3%（上行0.1%）
• 辞职率：1.9%（持平）
• 解雇率：1%（下行0.1%）

风险提示

• 就业数据大幅修订：7、8月非农就业数据均被下修，合计下修6万，可能影响后续判断。
• 海外货币政策超预期鹰派：若海外央行采取更激进的紧缩政策，可能对美国就业市场及美联储政策产生影响。

总结与展望

9月美国就业数据整体偏弱，非农就业不及预期，失业率小幅上升，但劳动参与率有所修复。就业市场流动性维持低位，工资增速回落，显示就业市场热度有所降温。尽管就业数据偏弱，但失业率仍处于充分就业水平，中期内通胀仍是决定美联储政策的关键变量。因此，美联储10月加息的紧迫性下降，基准情形下可能按兵不动。未来需密切关注就业数据的修订情况以及海外货币政策动向。