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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月11日）

核心内容概述

2022年7月11日的国泰君安期货商品研究晨报对多种大宗商品进行了分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。整体来看，多数商品在宏观环境偏弱、供需关系偏弱或中性的情况下，呈现震荡运行态势。

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主要观点与策略

1. 贵金属板块

• 黄金：走势依旧偏弱，因宏观层面的衰退逻辑仍占主导，且美联储加息预期增强，短期黄金单边买点不理想。
• 白银：小幅反弹，但整体趋势仍偏弱，需关注市场情绪变化。

2. 铜

• 走势：7月加息基本确定，铜价承压，短期震荡。
• 基本面：铜精矿供应紧张，冶炼厂采购增加，但长期供应宽松，再生铜进口亏损，成本支撑有限。
• 策略：美元指数坚挺，风险资产承压，短期维持震荡，建议观望。

3. 铝

• 走势：短期在18300位置附近震荡，中长期仍有下行风险。
• 基本面：国内与海外库存减少，但现货升水下滑，海外贴水扩大，压制价格。
• 策略：短期支撑仍存在，但需有效下破18300才能确认趋势。

4. 锌

• 走势：供需双弱，震荡运行。
• 基本面：海外炼厂亏损，国内矿端紧缺，终端消费未见明显回升。
• 策略：预计7月FOMC会议前维持震荡，需关注成材走势。

5. 铅

• 走势：供需双增，震荡整理。
• 基本面：炼厂逐步恢复，需求端汽车购置税减征与电动车换购带来边际增量。
• 策略：短期低位震荡，可低位买入。

6. 镍与不锈钢

• 走势：镍价震荡，不锈钢成本重心下移，钢厂减产支撑。
• 基本面：库存低位支撑镍价，但供给放量挤压上方空间；不锈钢成本下降，但需求未明显回升。
• 策略：短期震荡，中期价格重心或下移，关注钢厂利润变化。

7. 锡

• 走势：有企稳迹象。
• 基本面：库存逐步去库，成材走弱冲击市场信心，但供需矛盾尚未完全释放。
• 策略：需出现显著缺货才可能反弹，警惕持续向成本线移动。

8. 铁矿石

• 走势：震荡偏弱。
• 基本面：成材持续弱势，钢厂减产，铁矿石需求走弱，供应回升。
• 策略：短期震荡，中长期需关注成材需求恢复情况。

9. 螺纹钢与热轧卷板

• 走势：弱势下行。
• 基本面：钢厂减产，终端需求受疫情影响，库存去化速度放缓。
• 策略：短期仍有下行压力，关注需求恢复与政策影响。

10. 硅铁与锰硅

• 走势：供需观望加深，宽幅震荡。
• 基本面：周内需求与供应均下降，但库存仍处于高位，成本让渡空间有限。
• 策略：短期低位震荡，关注钢厂减产落地及成本变化。

11. 焦炭与焦煤

• 走势：多空博弈持续，低位震荡。
• 基本面：焦化厂原料煤低库存支撑价格，但下游亏损影响需求。
• 策略：关注钢厂利润改善及减产预期。

12. 动力煤

• 走势：区间震荡。
• 基本面：发运到港成本支撑，但市场情绪偏弱。
• 策略：短期震荡，关注库存变化与需求恢复。

13. 其他商品

• 玻璃：短期偏弱但不宜追空。
• PTA：1-5反套。
• MEG：反弹抛空。
• 橡胶：宽幅震荡。
• 沥青：震荡整理。
• LLDPE：短期不追空，中期仍有压力。
• PP：短期不追空，趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡偏弱。
• 甲醇：短期不追空，中期偏弱。
• 尿素：预收天数持续走弱。
• 苯乙烯：8-9正套。
• 纯碱：短期不追空，中期偏弱。
• LPG：短期承压。
• 短纤：做扩涤棉价差。
• PVC：弱势难改，关注开工情况。
• 燃料油：反弹有限，短期仍有下行风险。
• 低硫燃料油：波动较大，短期仍有下行风险。
• 棕榈油：下行风险仍未完全解除。
• 豆油：跟随棕榈油及CBOT大豆反弹。
• 豆粕：美豆收涨，或继续反弹。
• 豆一：或有反弹。
• 玉米：暂时企稳。
• 白糖：继续反弹。
• 棉花：政策落地后逢高做空。
• 鸡蛋：现货偏强，盘面趋稳。
• 生猪：近月短线存在回调空间。

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关键信息汇总

1. 宏观经济与政策

• 美国6月非农数据超预期，就业稳健，美联储7月加息75基点几成定局。
• 中国6月CPI同比上涨2.5%，PPI同比涨幅回落至6.1%。
• 新能源车购置税免征政策延期，支持新能源汽车消费。
• 工信部建立新能源汽车正积分收储机制，保障市场平稳。

2. 商品价格表现

• 多数商品价格出现小幅波动，整体以震荡为主。
• 黄金与白银均下跌，但白银跌幅较小，金银比值回落。
• 铜、铝、锌、镍等商品均受到宏观压制与供需影响。

3. 库存与持仓

• 铜、铝、锌、镍等商品库存下降，但部分品种仍处于高位。
• 多数商品持仓变动不大，空头减仓趋势有所缓解。

4. 行业动态

• 墨西哥矿业产量增长，但部分金属如铅、银产量下降。
• 铜精矿运输受疫情影响，供应趋紧。
• 镍产业链投资进展，如中伟股份拟收购印尼镍项目。
• 焦煤供应小幅收紧，因蒙煤口岸受管控影响。

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总结

整体来看，7月11日商品市场受宏观加息预期与疫情对需求的压制影响，多数商品维持震荡走势，部分品种出现反弹迹象。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，关注供需变化与政策动向，结合市场情绪与成本支撑进行操作。对于部分商品如铅、锡，短期低位震荡或企稳，可关注低位买入机会；对于如黄金、铜、铝等，需警惕宏观压制与库存变化对价格的影响。