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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月11日）

核心内容概述

本晨报分析了能源化工板块多个商品的市场走势及投资建议，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等品种。整体来看，多数商品短期走势偏弱，但部分品种如PTA和苯乙烯存在阶段性反弹机会。

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主要观点与策略

1. PTA

• 核心观点：短期反弹，不建议追空；中期供需结构恶化，建议1-5反套。
• 策略建议：空PTAO1多PF01；关注PX价格跌幅大于PTA，加工费逐步转移；现货流通货源少，基差走强。

2. MEG

• 核心观点：反弹抛空为主，中期偏弱。
• 策略建议：关注7-8月检修影响，进口量减少；港口累库预期未变，贸易商抛盘导致基差偏弱；短期价格或随成本端波动，但中期下行趋势不变。

3. 橡胶

• 核心观点：宽幅震荡，短期情绪回暖，但中期仍受宏观和基本面压制。
• 策略建议：关注20号标胶和混合胶国内货源集中带来的修复可能；但美联储加息预期及基本面驱动不足，建议观望。

4. 沥青

• 核心观点：震荡整理，短期走势偏弱，但库存压力可控。
• 策略建议：短期BU或偏弱震荡，但成本端走弱和宏观情绪压制下，下跌可能波折；建议进行反套操作；关注需求修复和库存变化。

5. LLDPE

• 核心观点：短期不追空，中期仍偏弱。
• 策略建议：关注下游需求和贸易端库存变化；成本端支撑明显，但需求疲软限制反弹空间；短期上方压力8550，下方支撑8100。

6. PP

• 核心观点：短期不追空，中期趋势偏弱。
• 策略建议：关注需求疲软和贸易端库存压力；短期上方压力8500，下方支撑8000、7500；建议观望。

7. 纸浆

• 核心观点：震荡偏弱，供需双弱。
• 策略建议：关注外盘报价变化；短期不追空，中期偏弱；建议观望。

8. 甲醇

• 核心观点：短期不追空，中期仍偏弱。
• 策略建议：关注港口库存和进口情况；短期上方压力2700-2800，下方支撑2500、2400；建议观望。

9. 尿素

• 核心观点：预收天数走弱，现货价格承压。
• 策略建议：关注玻璃现货成交情况；短期不追空，中期偏弱；建议观望。

10. 苯乙烯

• 核心观点：短期反弹，但中期偏弱。
• 策略建议：建议8-9正套操作；成本端支撑有限，关注纯苯供应和需求变化。

11. 纯碱

• 核心观点：短期不追空，中期仍偏弱。
• 策略建议：关注玻璃行业开工和库存情况；短期上方压力2800-2900，下方支撑2600、2500；建议观望。

12. LPG

• 核心观点：短期承压，但需求有转好预期。
• 策略建议：建议多PG空SC继续持有；关注外盘报价和国内需求变化。

13. 短纤

• 核心观点：中期偏空，短期反弹有限。
• 策略建议：继续做扩涤棉价差；关注下游需求和原料成本。

14. PVC

• 核心观点：弱势难改，需关注行业开工情况。
• 策略建议：短期关注降负和成本线；中期需行业整体降负缓解供过于求；建议观望。

15. 燃料油 & 低硫燃料油

• 核心观点：反弹有限，短期仍有下行风险。
• 策略建议：关注裂解价差机会；警惕LU再次跟随油价大跌；建议观望。

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关键信息汇总

品种	短期趋势	中期趋势	关键驱动因素
PTA	弱	偏弱	装置检修、需求疲软、加工费转移
MEG	弱	偏弱	装置检修、进口减少、港口累库
橡胶	中性	偏弱	原油下跌、需求不足、宏观谨慎
沥青	中性	偏弱	成本下跌、需求修复缓慢、库存压力可控
LLDPE	弱	偏弱	下游需求疲软、贸易端库存压力
PP	弱	偏弱	下游需求不足、贸易库存压力
纸浆	弱	偏弱	供需双弱、外盘报价影响
甲醇	弱	偏弱	港口库存压力、进口量上升
尿素	弱	偏弱	需求走弱、玻璃行业疲软
苯乙烯	中性	偏弱	成本支撑有限、需求疲软
纯碱	弱	偏弱	玻璃行业需求不足、库存压力
LPG	弱	中性	成本端坍塌、需求转好预期
短纤	中性	偏弱	成本端反弹有限、下游需求不足
PVC	弱	偏弱	高开工、高库存、弱需求
燃料油	弱	偏弱	成本端走弱、裂解价差走低
低硫燃料油	弱	偏弱	波动较大、原油价格下行风险

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总体市场环境

• 原油价格：受经济衰退预期和能源危机影响，油价持续回落，对能源化工板块形成压制。
• 装置检修：多个地区PTA、MEG、PP等装置计划检修，供应端压力有所缓解。
• 需求疲软：聚酯、化工下游需求整体偏弱，库存压力持续。
• 基差变化：多数商品基差走强，贸易商控货能力增强，但部分商品如MEG、尿素存在基差走弱迹象。
• 宏观因素：美联储加息预期、国内疫情反复、汇率波动等因素对市场情绪形成压制。

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投资建议汇总

• 反套操作：PTA（1-5反套）、苯乙烯（8-9正套）。
• 抛空策略：MEG、纸浆、甲醇、尿素。
• 观望建议：橡胶、沥青、LLDPE、PP、纯碱、PVC、燃料油、低硫燃料油。
• 价差操作：短纤建议做扩涤棉价差；LPG建议关注裂解价差。

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风险提示

• 成本端波动：原油价格持续下跌可能对多个化工品形成下行压力。
• 需求疲软：下游行业如聚酯、玻璃等需求未明显改善，限制反弹空间。
• 库存压力：多数商品库存压力仍存，供需格局偏弱。
• 政策与宏观影响：疫情、能耗双控、加息预期等宏观因素对市场情绪有较大影响。

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附注

• 数据来源：ifind、同花顺、隆众资讯、卓创资讯、国泰君安期货产业服务研究所。
• 分析师声明：报告数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告仅作参考，不承担因使用本报告而产生的任何投资风险。