20250427-太平洋-招金矿业-01818.HK-金价上行带动业绩高增_海域金矿开发潜力显著_4页_635kb

招金矿业2025年一季报显示，公司当季实现收入2933亿元，同比大幅增长5282%，环比下降2136%；归母净利润达659亿元，同比激增19776%，环比增长1561%。业绩高增主要受益于金价上行，2025年第一季度现货黄金均价同比提升37%至670元/克，推动毛利率增至4851%，较去年同期增长827个百分点，环比增长1732个百分点，期间费用率合计下降至1530%，净利率升至2830%。公司资产负债率同比下降109个百分点至54.03%，但环比上升106个百分点，ROE达30.3%，同比提升184个百分点。

公司加快国际化布局，2024年完成德拉罗泊矿业和塞拉利昂西金两个海外项目并购，新增金资源量26116吨，年末总资源量达144616吨，可采储量为51754吨。2024年矿产黄金产量1834吨，同比增长434%，主要得益于境外矿山投产。海域金矿项目持有70%股权，千米井下两台TBM设备已完成调试，预计达产后年产量15-20吨，将显著提升公司矿产金产能。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润分别为2945亿元、3454亿元、4008亿元，年均增长率为103%、17%、16%。财务数据显示，公司收入增速从2024年的37%放缓至2025年31%，但利润增长仍保持高位。毛利率维持高位，费用率持续下降，净利率持续提升，显示成本控制和盈利能力增强。

投资建议方面，首次覆盖给予“买入”评级，预计未来6个月个股相对沪深300指数涨幅超15%。风险提示包括黄金价格大幅波动、成本端超预期上升以及产量未达预期等。公司财务健康度改善，资产负债率下降，但需关注海外项目运营及金价波动对盈利能力的影响。