20201116-天风证券-安踏体育-02020.HK-入选恒指成分股_跻身蓝筹增量资金进场_2页_335kb

安踏体育（02020）总结

核心内容

安踏体育于2020年12月7日正式入选恒生指数成分股，成为恒指成分股中唯一的中国体育用品公司。此前，安踏已于2019年5月入选恒生中国企业指数成分股，此次入选进一步巩固了其作为中国体育用品行业领军企业的地位，并标志着公司在资本市场获得广泛认可。

主要观点

• 市场认可：安踏入选恒生指数成分股，显示资本市场对其公司质地和行业地位的高度认可。
• 蓝筹股地位：作为蓝筹股，安踏将吸引更多被动型基金配置，带动增量资金入场，提升市场关注度。
• 战略转型成果：公司持续推进直面消费者（DTC）战略转型，以及线上线下业务融合，取得良好进展。
• 业绩预期：分析师预计安踏2020-2022年主营业务总营收分别为354.36/436.96/532.12亿元，归母净利润分别为56.91/81.86/103.64亿元，每股收益分别为2.11/3.03/3.83元，对应PE分别为43.60/30.36/24.02。
• 投资评级：维持“买入”评级，长期投资逻辑不变，坚定推荐。

关键信息

三季度零售表现

• 安踏品牌：2020年第三季度零售金额同比增长低单位数。
• FILA品牌：同比增长约20%-25%。
• 其他品牌（包括DESCENTE、KOLON SPORT、SPRANDI等）：同比增长约50%-55%，表现显著优于整体市场。

基本数据概览

风险提示

• DTC渠道扩充进度不及预期。
• 后疫情时代运动行业市场需求疲软。
• 原材料价格、人力成本上升。
• 线下渠道扩充带来的运营风险。

相关报告

1. 《安踏体育-公司深度研究:渠道改革迎新生，匠心铸就二次成长曲线》（2020-09-25）
2. 《安踏体育-公司点评：20H1业绩优于预期，DTC渠道升级增厚未来业绩》（2020-08-29）
3. 《安踏体育-公司点评：19年业绩持续快速增长，长期投资逻辑不改，继续推荐》（2020-03-25）

分析师声明

本报告由孙海洋和范张翔两位分析师撰写，内容基于他们对安踏体育的个人看法，不涉及任何利益冲突，亦不构成具体投资建议。

投资评级说明

特别声明

天风证券可能持有安踏体育相关证券，并为其提供金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应以本报告为参考，结合自身情况做出投资决策。

股价走势

资料来源：贝格数据