20220406-东证期货-铝市二季度基本面及策略_23页_1mb

报告摘要

铝市二季度基本面及策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年二季度铝市场基本面及投资策略，涵盖了铝土矿、氧化铝、电力成本、国内及海外电解铝供应、国内及海外消费、出口表现以及供需平衡等方面。报告指出，尽管国内供应逐步增加，但海外供应减少及俄乌冲突对铝价形成支撑，市场整体仍呈现一定的结构性机会。

主要观点

成本分析

铝土矿：
- 2022年1-2月国内铝土矿进口量同比增加23%。
- 海外供应总体充裕，印尼在2022年停止出口影响有限。
- 国产矿供应偏紧。
氧化铝：
- 2022年国内氧化铝产量同比减少5%，主要受冬奥会与疫情干扰。
- 2022年全球氧化铝处于产能扩张周期，国内新增产能约600万吨，海外约150万吨。
- 国内氧化铝价格波动区间为2500-3500元/吨。
电力：
- 2021年电解铝平均电价为15100元/吨，同比增加2100元。
- 2022年电解铝成本中枢预计在16000-18000元/吨。
- 2022年一季度电力综合成本同比增加约30%。

供应分析

国内电解铝供应

2021年国内供应增速约3.1%，2022年1-3月累计同比增0.29%。
新增产能释放速度低于预期，复产产能投产数量高于新投产能。
年内待投产产能超过300万吨。
2022年国内电解铝产量预计为4043万吨，同比增加5%。

海外电解铝供应

2022年1-2月海外电解铝供应与去年同期持平。
欧洲能源问题导致电解铝减产，海外供应增速不及预期。
2022年海外电解铝产量预计为2776万吨，同比减少2.1%。

消费分析

国内消费

2021年国内铝消费增速约6%，下半年受地产下滑及限电影响走弱。
2022年1-3月国内消费累计同比增-0.1%，主要受地产、家电拖累，新能源、基建为正贡献。
汽车用铝量同比增11%，新能源汽车用铝占比达15.2%。
电缆用铝增速约5%，受益于“十四五”电网建设规划。
白电需求在2022年一季度偏弱，二季度仍面临压力。
铝包装消费维持较高增速，受益于软饮料、啤酒产量增长及外卖行业扩张。

出口表现

2022年1-2月国内铝材出口同比增22.8%，出口利润显著提升。
俄乌冲突导致比价下修，出口利润大增。
预计出口将维持较高增长。

供需平衡

2022年国内原铝产量为4043万吨，需求为4073万吨，供应缺口缩小至-31万吨。
海外原铝产量为2776万吨，需求为2957万吨，供应缺口为-181万吨。
上半年全球基本面相对健康，下半年存在转弱风险。

投资策略

4、5月份国内供应压力增加，但基本面尚可，海外俄乌冲突对价格形成支撑，建议偏多思路。
进入6月后，国内供应压力逐步增加，消费改善空间有限，建议偏空思路为主。
2022年国内电解铝价格运行区间预计为（17000，25000）元/吨。
风险点：俄乌冲突、国内疫情。

关键信息总结

成本方面

铝土矿进口增加，但国产矿供应偏紧。
氧化铝价格波动较大，国内成本中枢预计在16000-18000元/吨。
电力成本上升显著，2022年一季度同比增加约30%。

供应方面

国内供应逐步恢复，但增速低于预期。
海外供应因欧洲能源问题而减少，预期供应缺口较大。

消费方面

汽车与新能源汽车用铝保持较高增速。
电缆与铝包装消费受益于政策及行业增长。
房地产与家电需求疲软，拖累整体消费。

出口方面

铝材出口表现良好，利润提升明显。
比价下修推动出口增长。

供需平衡

国内供应缺口缩小，海外供应缺口扩大。
全球基本面健康，但下半年存在转弱风险。

图表说明

铝土矿：进口量、主要进口国变化、价格走势、港口库存变化。
氧化铝：产量变化、开工率变化、价格及比价走势。
电力成本：电价走势、重要政策梳理。
电解铝供应：国内及海外增复产计划、产量变化。
消费数据：汽车、电缆、白电、光伏、包装等细分领域消费走势。
供需平衡：国内与海外原铝供需平衡表。
出口表现：出口量、利润走势、沪伦比值走势。

投资建议

4-5月：建议偏多思路，基本面尚可，海外冲突支撑价格。
6月后：建议偏空思路，国内供应压力上升，消费改善有限。
价格区间：预计2022年国内电解铝价格在17000-25000元/吨之间波动。
风险提示：俄乌冲突、国内疫情可能对市场产生较大影响。

分析师信息

分析师：孙伟东
从业资格号：F3035243
投资咨询号：Z0014605

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