20260923-国投证券_香港_-港股晨报_4页_322kb
报告摘要
国投证券（香港）有限公司研究报告总结
核心内容概述
本报告由国投证券（香港）有限公司研究部发布，主要内容涵盖港股市场动态、科技板块表现及彤程新材（9607.HK）的IPO点评。报告分析了近期市场趋势、行业前景及公司基本面，同时提醒投资者注意相关风险与市场环境。
市场动态
1. 港股整体表现
- 恒生指数上涨 0.18%
- 国企指数上涨 0.28%
- 恒生科技指数上涨 0.34%
2. 科技板块表现
科技板块整体回暖，多家科技公司涨幅显著：
- 博雅互动 (434.HK) 涨 8.33%
- 心动公司 (2400.HK) 涨 5.95%
- 腾讯音乐-SW (1698.HK) 涨 5.56%
- 腾讯控股 (700.HK) 涨 5.02%
- 创梦天地 (1119.HK) 涨 4.41%
- 金蝶国际 (268.HK) 涨 2.13%
- 快手-W (1024.HK) 涨 1.30%
3. 智能驾驶与AI概念
4. 美股市场
- 纳斯达克综合指数上涨 0.45%，创历史新高
- 标普500指数基本持平
- 道琼斯工业指数下跌 0.36%，受金融股拖累
5. 汇市与债市
- 美元指数上涨至 100.54
- 美国10年期国债收益率报 4.97%，接近5%关口
6. 宏观环境
- 美联储9月加息25个基点，官员仍偏鹰派
- 市场对10月再次加息的预期概率约为55%
- 中美元首计划于9月24日会晤，关注AI及经贸议题进展
公司点评：彤程新材（9607.HK）
公司概览
彤程新材为国内主要新型化工材料供应商，业务涵盖：
- 轮胎橡胶助剂（酚醛树脂）：全球及中国市场份额分别为41.4%及45.9%
- 电子材料：半导体材料（光刻胶、CMP抛光垫、高纯溶剂等）及显示面板材料
- 全生物降解材料：主要用于包装和农用地膜的PBAT产品
财务表现
- 2023-2025年收入分别为29.37亿、32.63亿、34.21亿人民币
- 2026年中期收入21.33亿人民币，同比增长29.3%
- 归母净利润分别为4.07亿、5.17亿、5.63亿人民币，2026年中期同比增长11.1%
行业前景
- 中国轮胎市场预计2030年将达145260万条，CAGR为3.8%
- 全球轮胎用酚醛树脂产值预计2030年达67亿元，CAGR为3.6%
- 中国集成电路市场规模预计2030年达2.1万亿元，CAGR为8.0%
- 全球半导体光刻胶市场中，EUV光刻胶CAGR达22.9%，增速最快
优势与机遇
- 市场地位稳固，处于国产替代受益行业
- 多元化产品组合，提供定制化解决方案
- 强大的研发能力和垂直整合运营模式
- 与国内外领先企业建立长期合作关系
- 拥有经验丰富的管理团队和员工团队
弱项与风险
- 下游行业需求波动可能影响业务
- 原材料价格及供应波动影响财务表现
- 生产过程可能涉及环保合规风险
- 依赖技术创新和市场拓展能力
集资用途
- 研发：32.8%（887.6百万港元）
- 生产设施升级：21.0%（568.3百万港元）
- 战略投资及收购：20.0%（541.2百万港元）
- 偿还银行借款：10.0%（270.6百万港元）
- 海外市场拓展：6.2%（167.8百万港元）
基石投资人
- 包括信银投资、满帮、浦林成山等
- 认购股份约占发售股份的37.2%
投资建议
- 公司为A+H股上市，港股发售价为39.00-44.00港元
- 相较A股前一日收盘价折价48%-55%
- 对应2025年P/E为40x
- 不设绿鞋机制，基石投资者主要为信银投资和产业链战略投资者
- 总体基本面尚可，但估值偏高，叠加港股A+H股打新表现一般，建议谨慎认购
- 公司评级：评分“5.3”，建议谨慎认购
其他信息
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客户服务热线：
- 香港：2213 1888
- 国内：40086 95517
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规范性披露：
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公司评级体系：
- 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
- 增持：预期未来6个月投资收益率5%-15%
- 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
- 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
- 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下
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公司地址与联系方式：
- 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
- 电话：+852-2213 1000
- 传真：+852-2213 1010
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