20241124-光大期货-工业硅策略周报_25页_1mb

光大证券工业硅2020年半年度业绩报告核心分析总结

一、供给端动态：

1. 产量与产能利用率：本周工业硅周度产量环比增加630吨，至8976万吨。开炉数量减少3台，至317台；开炉率下滑0.4%，收于42.5%。
2. 区域结构变化：供应回到“南减北增”状态，新疆、内蒙等北方地区加速复产，共新增3台炉，高负荷稳产；而云南、四川等地硅厂继续减产，新增6台炉关停；此外重庆一台炉关停，陕西和青海新炉停炉。
3. 主产地利润修复：新疆利润由亏转盈；云南、四川成本倒挂程度收窄。

二、需求端动态：

1. 有机硅：DMC周度产量环比增900吨，至52万吨；价格上涨后未被下游接受，本周头部厂商选择降价，导致均价下跌700元/吨，至12500-13500元/吨。由于终端反馈不佳、下游买涨不买跌，单体厂压力骤增，部分开始减产。
2. 多晶硅：周度产量环比减2650吨，至25万吨。多晶硅价格单周下跌1200元/吨，至33800元/吨。供应收缩尚未有效提振价格，硅片减产及采购放缓导致晶硅新签单持续下滑，下游采购意向低迷，降价压力持续。
3. 铝合金：加工费全线下调，原生铝合金开工率持平，再生铝合金开工率小幅提升。

三、库存与成本分析：

1. 交易所库存：整体去库5540吨，至2565万吨。
2. 社会库存：工业硅社库累库2300吨，至3218万吨，其中厂库累库300吨；三大港口库存方面，黄埔港维持46万吨，天津港累库至48万吨，昆明港累库至4万吨。
3. 成本与利润：行业平均成本降至12220元/吨，平均亏损达230元/吨；三大主产地中，新疆利润修复，而云南、四川成本倒挂仅部分缓解。

四、价格表现与市场情绪：

1. 期货价格：主力合约2412周内收于12345元/吨，跌幅达0.16%。
2. 现货价格：百川参考均价11967元/吨，553#持稳，421#下调100元/吨，至12400元/吨。
3. 价差变化：高低牌号价差收窄，421#区域价差持稳，带动部分低品牌号贴水成交。

五、价格走势判断：

• 铝价下跌、多晶硅减产与下游采购低迷，共同抑制工业硅价格反弹。
• 西南减产暂时缓解供应过剩，但高品牌号库存压力仍大，交易所仓单注销正常但未完全流入下游，存在累库风险。
• 导致整体预期缺乏持续上涨动力，维持“弱势震荡”判断。

结论： 工业硅市场呈现区域分化，供需两端均有扰动，短期难以形成一致反弹。