20240331-广发期货-铜期货行情展望（2024Q2）_供应端扰动持续_铜价具备较强支撑_37页_2mb

铜期货行情展望（2024Q2）

主要观点

• 二季度策略：维持逢低多思路，关注主力合约支撑位71000-72000元/吨，阻力位75000元/吨。
• 宏观环境：
  • 美国经济软着陆概率上升，美联储点阵图显示预计2024年降息三次，关注降息节奏与深度。
  • 日本、欧元区经济数据偏弱，美元指数保持韧性。
  • 中国制造业PMI回升，但内需不足，亟需政策加码。
• 产业供需：
  • 供应端：全球铜矿扰动持续，进口铜精矿指数下跌，国内冶炼厂倡议减产5-10%；粗铜供应偏紧，加工费低位运行。
  • 需求端：电网用铜托底，新能源车降价潮预期带来增量订单，但地产需求疲软；铜材开工率逐步回升但修复欠佳。
• 库存与基差：
  • LME库存集中交仓，国内累库超预期，现货升贴水报价受抑制，进口窗口关闭。
• 风险因素：
  • 制炼厂实际减产兑现情况、需求修复进度、美元指数走势。

关注重点

• 内外宏观预期、CobrePanama铜矿动态、国内冶炼厂检修减产情况。
• 主力合约支撑位71000-72000元/吨，阻力位75000元/吨。

分析摘要

• 供应端：全球铜矿扰动持续，进口铜精矿指数下跌，国内冶炼厂倡议减产5-10%，粗铜供应偏紧。
• 需求端：新能源车降价潮开启带来订单回升预期，电网用铜托底，但地产需求疲软，消费疲软。
• 库存：LME集中交仓，国内累库超预期，现货升贴水报价受抑制。
• 宏观：“美国经济软着陆+美联储降息+铜矿偏紧”主线逻辑不变，中线维持回调低多思路。

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