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有色商品日报（2026年9月23日）总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月23日主要有色金属品种（铜、铝、镍、铅、锌、锡）的市场行情、库存变动、加工费及升贴水情况，结合宏观政策和市场情绪，总结了各品种的走势及影响因素。

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一、研究观点

1. 铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡偏强，伦铜接近前历史高点，国内现货精炼铜进口窗口关闭。
• 价差变化：Comex-LME铜价差升至420美元/吨附近。
• 宏观因素：美联储加息落地，市场不确定性消除，中美国事访问提振乐观情绪。
• 库存情况：LME库存减少1625吨至254250吨。
• 需求情况：下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，但现货紧张情绪再现，铜维系高升水。
• 政策影响：美政府对精炼铜进口关税仍存在较大不确定性，可能影响铜价走势。

2. 铝

• 价格走势：LME铝价收于3259美元/吨，跌幅0.12%；沪铝AL2611收于24245元/吨，涨幅0.02%。
• 库存情况：LME库存去库75吨至24.21万吨，国内铝锭库存加速去库。
• 市场动态：国内氧化铝厂原料库存高企，厂家开工恢复，厂库积压加重，叠加保税区货源回补，成本抬升难以扭转基本面。
• 加工费：铝棒加工费部分地区上调，部分下调。
• 预期：多重利好下铝价偏强运行，关注节前下游备货及去库节奏。

3. 镍

• 价格走势：LME镍涨1.10%报16565美元/吨，沪镍涨1.3%报125840元/吨。
• 库存情况：LME库存增加102吨至278628吨，SHFE仓单减少755吨至93130吨。
• 基本面：印尼莫罗瓦利工业园因干旱减产约10万吨，或有助于遏制镍价下跌。
• 产业链压力：镍矿、硫磺价格走弱，国内电镍、镍铁及硫酸镍均出现不同程度降幅。
• 政策影响：配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑下移，需关注宏观情绪修复及气候、电力问题。

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二、日度数据监测

1. 铜

• 价格：平水铜上涨1900元/吨至112685元/吨，升贴水扩大至1325元/吨。
• 废铜：1#光亮废铜上涨200元/吨，精废价差扩大1306元/吨。
• 下游：无氧铜杆上涨1700元/吨，低氧铜杆上涨1300元/吨。
• 库存：LME库存减少1625吨，社会库存减少0.6万吨。
• 加工费：铝棒加工费部分上调，部分下调。

2. 铝

• 价格：无锡报价下跌40元/吨至24280元/吨，现货升水扩大至10元/吨。
• 原材料：几内亚铝土矿CIF价格稳定，氧化铝FOB价格稳定。
• 库存：LME库存去库75吨，社会库存减少1.2万吨。
• 加工费：铝棒加工费稳定，铝锭加工费部分上调。

3. 镍

• 价格：LME镍涨1.10%，沪镍涨1.3%。
• 库存：LME库存增加102吨，SHFE仓单减少755吨。
• 加工费：国内硫酸镍价格下跌300元/吨，普通523及622镍价格下跌2000元/吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌100元/吨。

4. 铅

• 价格：1#铅锭价格上涨70元/吨至16450元/吨，升贴水小幅改善。
• 库存：LME库存减少3025吨，社会库存减少2125吨。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，部分地区略有上调。

5. 锌

• 价格：主力结算价下跌0.2%至26685元/吨，LME锌价持平。
• 库存：LME库存减少2125吨，社会库存减少0.17万吨。
• 加工费：Zn50%国产及进口加工费稳定。

6. 锡

• 价格：主力结算价上涨0.6%至411050元/吨，LME锡价下跌2.1%。
• 库存：LME库存减少135吨，社会库存减少593吨。
• 加工费：锡精矿加工费上涨5250元/吨。

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三、图表分析

1. 现货升贴水

• 铜：现货升贴水扩大至1325元/吨。
• 铝：现货升水扩大至10元/吨。
• 镍：现货升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌100元/吨。
• 锌：现货升贴水维持负数，进口锌升贴水维持稳定。
• 铅：现货升贴水改善，升水扩至-135元/吨。
• 锡：现货升贴水维持稳定。

2. SHFE 近远月价差

• 铜：连一连二价差扩大。
• 铝：连一连二价差扩大。
• 镍：连一连二价差扩大。
• 锌：连一连二价差缩小。
• 铅：连一连二价差缩小。
• 锡：连一连二价差扩大。

3. LME 库存

• 铜：库存减少1625吨。
• 铝：库存减少75吨。
• 镍：库存增加102吨。
• 锌：库存减少2125吨。
• 铅：库存减少3025吨。
• 锡：库存减少135吨。

4. SHFE 库存

• 铜：库存减少1503吨。
• 铝：库存减少8732吨。
• 镍：库存减少2138吨。
• 锌：库存增加793吨。
• 铅：库存减少287吨。
• 锡：库存减少593吨。

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四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于多家新能源产业龙头企业。

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五、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。