20260913-南华期货-煤焦产业周报_复产预期与负反馈预期同步推动盘面下行_12页_4mb

南华期货煤焦产业周报总结

核心内容

1.1 核心矛盾

• 焦煤端：山西矿山稳步复产，部分大矿产量修复，523家样本矿山精煤日产量66.19（+3.37），原煤日产量158.94（+6.59），产能利用率72.27%。上下游库存同步回升，蒙煤口岸日均通关634车，但车队安排尚无具体消息，监管区库存持续下滑。进口焦煤库存降至748.87（-10.60），澳煤FOB持续上涨，进口利润收窄，贸易商采购热情降温。主产区焦煤价格仍有微调，蒙煤价格微降后持稳。

• 焦炭端：第五轮提涨落地，累积涨幅450-495。提涨与化工副产品收益推动利润好转，独立焦化吨焦平均利润-17。部分焦企产能利用率提升，但仍有部分因焦煤库存受限保持低位生产。焦炭产量有所提升，但全样本库存持续下行，降至870万吨。

• 需求端：钢厂盈利率下滑至7.79%（-22.51%），日均铁水产量236.29（-0.53）。下游亏损状态导致减产与负反馈预期升温。

• 盘面趋势：自9月起震荡走低，多空博弈加剧。本周由政策推动复产与负反馈推动降价的叙事主导，后续关键在于基本面是否支撑预期，以及预期落地进度。

主要观点

1.2 行情定位

• 趋势研判：震荡偏弱。
• 价格区间预测：
  • 焦煤01合约：1500-1700
  • 焦炭01合约：1940-2155

1.3 基础数据概览

焦煤供应

• 523矿企炼焦煤开工率：70.76（+2.93）
• 523矿企日均原煤产量：158.94（+6.59）
• 523矿企日均精煤产量：66.19（+3.37）
• 314洗煤厂开工率：28.66（+0.30）
• 314洗煤厂日均精煤产量：21.93（+0.13）

焦煤库存

• 523矿企原煤库存：406.48（+5.16）
• 523矿企精煤库存：131.47（+1.32）
• 314洗煤厂精煤库存：279.52（+0.46）
• 全样本独立焦化焦煤库存：968.03（+4.74）
• 247钢厂焦煤库存：738.61（+4.57）
• 港口进口焦煤库存：318.00（-12.00）
• 焦煤样本总库存：2709.57（+0.64）

焦炭供应

• 全样本独立焦化产能利用率：66.71（+1.70）
• 全样本独立焦化日均焦炭产量：57.29（+1.46）
• 247钢厂焦炭产能利用率：86.12（+0.03）
• 247钢厂焦炭日均产量：47.12（+0.01）

焦炭库存

• 全样本独立焦化焦炭库存：83.53（-13.85）
• 247钢厂焦炭库存：572.44（-13.75）
• 港口焦炭库存：194.20（-4.95）
• 焦炭样本总库存：850.17（-32.55）

煤焦盘面价格

• 焦煤09-01：0（+0）
• 焦煤05-09：-83（+0）
• 焦煤01-05：83（+0）
• 焦炭09-01：18.5（+0）
• 焦炭05-09：-53.5（+0）
• 焦炭01-05：35（+0）
• 盘面焦化利润：-216（+12.158）
• 主力矿焦比：0.348（+0.003）
• 主力螺焦比：1.507（+0.049）
• 主力炭煤比：1.320（+0.007）

关键信息

2.1 本周重要信息

• 利多信息：

  1. 蒙煤日均通关仍保持低位。
  2. 部分焦企原料仍不足，全样本焦炭库存持续下行。
  3. 焦炭第五轮提涨落地。

• 利空信息：

  1. 山西省能源局表示，2030年煤炭产量稳定在12.5亿吨/年左右。
  2. 中蒙口岸工作会议确定节假日部分口岸保持通关。
  3. 山西部分煤矿恢复生产，大矿产量略有修复。
  4. 钢厂盈利率进一步下滑。

2.2 下周关注事件

1. 上游矿山复产情况。
2. 蒙煤通关及价格变动。
3. 钢企日均铁水产量变动。
4. 焦炭后续提涨或提降情况。

估值与利润分析

4.1 利润跟踪

• 焦煤端：上游煤价高位，焦煤端利润集中。
• 焦化端：焦炭五轮提涨落地，焦企利润整体好转。
• 钢厂端：普遍亏损，终端利润进一步压缩。

4.2 进出口利润跟踪

• 蒙煤长协贸易进口利润持续走低。
• 澳煤FOB价格持续上涨，进口利润收窄。
• 煤炭发运量季节性变化，各来源煤炭发运量波动明显。

供需及库存推演

5.1 焦煤供应端

• 山西矿山稳步复产，产量逐步修复。
• 蒙煤口岸通关恢复存在预期，但尚未有具体安排。
• 焦煤净进口预测值波动，需关注实际数据变化。

5.2 焦炭供应端

• 焦炭产量有所提升，但库存持续下降。
• 焦炭净进口预测值波动，需关注实际数据变化。

5.3 需求端

• 钢厂盈利率持续下滑，日均铁水产量减少。
• 高炉检修影响日均铁水产量，需关注检修情况变化。

5.4 供需平衡表

• 焦煤与焦炭供需平衡表显示，理论与实际数据存在差距，趋势仅供参考。

风险提示

• 蒙煤通关数量。
• 保供政策影响。
• 终端需求变动。

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