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银河海外算力行业双周报总结

核心内容

本报告聚焦2026年8月24日至9月4日的海外算力行业动态，重点分析了AI算力相关公司财报表现、行业趋势、模型迭代及产业链补短板进展。整体来看，AI算力需求持续升温，相关企业业绩超预期，市场对AI资本开支的可规划性增强，同时行业竞争逐渐从芯片供给转向物理资源布局。

主要观点

• 市场表现：双周美股主要指数小幅反弹，科技板块分化明显，费指小幅下跌，但年初至今涨幅显著，显示半导体板块热度持续。
• AI算力需求：AI算力资本开支进入“可规划期”，企业如NVIDIA、Dell、Broadcom等均上调业绩指引，显示市场对AI需求的确定性增强。
• 模型迭代加速：OpenAI发布GPT-6 Astra，支持105万词输入与12.8万词输出，性能提升显著，标志着AI竞争从模型能力向任务执行与商业化转变。
• 产业链补短板：设备制造、运营商、液冷等环节加速布局电力、场地与网络资源，形成“电、场、网”协同效应，提升参与方议价能力。
• 行业应用深化：AI在客户服务、网络运营等场景落地，Salesforce、Anthropic等企业推动商业化进程，反驳“AI取代SaaS”的担忧。

关键信息

一、主要指数与市场走势

• 双周指数表现：

  • S&P500 +0.58%
  • 纳指 +1.25%
  • 道指 +0.45%
  • Nasdaq-100 +0.80%
  • 费指 -0.04%

• 年初至今涨幅：

  • 费指 +65.68%，远超大盘与2025、2024年同期水平。

• 成交额情况：科技指数成交额环比上升，但不及大盘。

二、子行业表现

• 涨幅靠前：系统软件、半导体、商业航天。
• 跌幅靠前：交通货运、应用软件。
• 行业龙头涨幅：
  • Salesforce +23.93%
  • Dell +18.56%
  • Lumen Technologies +13.97%
  • TDS +12.59%
  • Cogent Communications +9.60%
• 回调标的：
  • Credo -26.02%
  • Ciena -18.90%
  • AAOI -15.45%
  • Spire Global -14.06%
  • AXT -12.86%

三、主要事件梳理

（一）设备制造

• NVIDIA：

  • 第二财季营收962.21亿美元，同比增长105.85%。
  • 提前给出2028财年营收增长约70%指引。
  • 2027财年第三季度营收指引为1080亿美元（±2%）。
  • 股价双周累计上涨7.28%。

• Dell：

  • AI服务器单季订单609亿美元，积压订单达950亿美元。
  • 全年营收指引上调250亿美元至1920亿美元。
  • 股价双周累计上涨18.56%。

• Broadcom：

  • AI半导体收入167亿美元，同比增长221%。
  • 预计AI相关营收2027、2028财年逐年翻倍。
  • 股价双周累计下跌2.87%。

（二）卫星通信

• Rocket Lab：
  • 完成第94次Electron发射，部署第11颗SAR卫星。
  • 计划于2030年前完成30颗StriX卫星组网。
  • 股价双周累计下跌11.45%。

（三）运营商

• Verizon：
  • 与Google Cloud达成全栈AI战略合作，推进客户体验与网络运营智能化。
  • 通过Agentic Data Cloud构建“自治网络智能框架”。

（四）算力服务

• Equinix：
  • 联合NVIDIA与Together AI推出分布式AI推理服务Inference Exchange。
  • 服务预计2027年第一季度上线。

（五）液冷

• Vertiv：
  • 拟收购微电网企业UIG，交易总对价最高约26亿美元。
  • 收购后将延伸电力与制冷产品组合至芯片端，提升AI数据中心建设效率。

（六）行业应用

• Salesforce：

  • Agentforce ARR同比+240%，推动AI商业化。
  • 与Anthropic推出Claudeforce，打通Claude模型与Salesforce业务逻辑。

• OpenAI：

  • 发布GPT-6 Astra，性能显著提升，支持文本与图像输入。
  • API标准定价为输入每百万词元10美元、输出每百万词元50美元。
  • 模型调用量持续增长，头部厂商份额集中。

四、行业数据跟踪

• Token调用量：

  • 当期总调用量约228.0万亿tokens，环比上升35.15%。
  • 前五模型调用量分别为：
    • 腾讯Hy4 preview：14.7T（+379%）
    • GPT-5.6 Luna：12.9T（+66%）
    • GLM 5.3 Flash：12.4T（+101%）
    • DeepSeek V4 Flash 0731：12.4T（+0%）
    • DeepSeek V4 Flash 0423：5.19T（+0%）

• GPU价格走势：

  • 新一代Blackwell GPU（B200、B300）价格显著高于成熟型号（如A100、H100）。
  • 反映高性能AI算力资源仍具稀缺性。

五、行业大事前瞻

• 9月11日：美国8月CPI数据公布。
• 9月16日：美联储FOMC利率决议。
• 9月下旬：Anthropic公开递交IPO招股书；Oracle公布2027财年第一季度财报；Micron公布2026财年第四季度财报。
• 持续跟踪：GPT-6 Astra向订阅用户开放节奏；NVIDIA 5000亿美元AI算力融资平台落地进展。
• 11月3日：美国中期选举。

风险提示

1. 技术落地与良率不及预期。
2. CSP厂商Capex不及预期。
3. 竞争加剧。
4. 政策摩擦的不确定性。

图表目录

• 图1：各主要指数双周涨跌幅对比
• 图2：各主要指数年初至今涨跌幅对比
• 图3：各主要指数双周成交额对比
• 图4：各主要指数年初至今成交额对比（亿美元）
• 图5：Nasdaq-100中双周涨幅前十名标的汇总（%）
• 图6：Nasdaq-100中双周跌幅前十名标的汇总（%）
• 图7：双周细分子板块涨跌幅情况（%）
• 图8：年初至今子板块涨跌幅（%）
• 图9：近十周每周总Token调用量变化（T）
• 图10：本周各模型Token市场份额（%）
• 图11：最新热门GPU起步价情况

表格目录

• 表1：本周热门模型Token调用量排名
• 表2：子行业技术趋势
• 表3：行业大事前瞻