20260826-东吴证券-新锐股份-688257.SH-2026中报点评_业绩符合预告区间_量价齐升驱动盈利跨越式增长_3页_622kb

新锐股份（688257）2026年中报总结

核心内容概述

新锐股份在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于量价齐升和业务协同效应。公司通过并购和业务拓展，加速了第二增长曲线的形成，特别是在AI PCB钻针领域。同时，公司财务状况稳健，经营现金流显著改善，估值持续下降，显示市场对其未来增长的预期增强。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026H1公司实现营业收入20.57亿元，同比增长80.39%；归母净利润5.65亿元，同比增长460.51%；扣非归母净利润5.83亿元，同比增长520.47%。
• 量价齐升驱动增长：受益于全球矿业资本开支上升、高端制造需求旺盛，以及碳化钨等原材料价格上涨，公司实施全面价格调整，实现收入与利润双增长。
• 毛利率与净利率显著提升：2026H1综合毛利率达49.14%，同比提升17.08个百分点；销售净利率28.92%，同比提升18.53个百分点。
• 费用率下降：期间费用率同比下降5.34个百分点，其中销售和管理费用率分别下降2.65和2.24个百分点，显示公司规模效应明显。
• 经营现金流改善：2026H1经营活动现金流净额达0.86亿元，同比增长621.23%，反映公司价格传导能力强，现金流入增速高于采购支出。
• “内生+外延”双轮驱动：公司通过并购富邦工具和慧联电子，切入高精度齿轮刀具和PCB专用刀具市场，为第二增长曲线奠定基础。
• 财务预测乐观：预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.4/12.4/14.9亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。
• 估值持续下降：随着业绩增长，公司市净率（P/B）从2025年的5.65倍降至2026年的3.92倍，未来有望进一步下降。

关键信息

营收与利润增长

财务指标变化

业务板块表现

并购进展

• 富邦工具：2026年1月收购70%股权，切入高精度齿轮刀具市场。
• 慧联电子：2026年2月签署框架协议，布局PCB专用刀具赛道，铣刀能力突出，钻针积极扩产。
• 整合潜力：收购永鑫精工后，有望整合“原材料+设备+钻针能力+金刚石涂层”全产业链，提升协同效应。

现金流与资产负债

股票市场数据

风险提示

• 原材料钨价格波动风险
• 下游矿业及高端制造需求不及预期
• 汇率波动风险

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未提及
• 投资逻辑：主业量价双升、并购协同释放、切入AIPCB钻针打造第二曲线

总结

新锐股份2026年上半年业绩表现超预期，主要受益于全球矿业资本开支上升、高端制造需求旺盛及原材料价格上涨带来的价格调整。公司毛利率和净利率大幅提升，费用率显著下降，经营现金流大幅改善。通过并购和业务拓展，公司正加速构建第二增长曲线，未来增长潜力较大。当前估值较低，维持“增持”评级。