汽车行业月报：行业继续回暖，新能源、商用车增势强劲-20201016-兴业证券-13页_3mb

汽车行业月报总结

核心内容

2020年9月，中国汽车行业整体呈现回暖态势，尤其是商用车和新能源汽车表现突出。乘用车市场也保持了连续增长，尽管同比仍有所下降，但环比增长显著。港股汽车板块在9月实现正增长，明显优于恒生指数和沪深300指数。行业库存保持在合理水平，经销商库存预警指数为54.0%，仍低于50%的预警线。

主要观点

• 行业整体回暖：汽车产销连续6个月同比增长，其中乘用车连续5个月增长，商用车保持强劲增长，新能源汽车同比大幅增长。
• 港股表现优异：9月港股汽车板块整体上涨，Wind香港汽车与汽车零部件指数涨幅达10.7%，明显跑赢大市。
• 商用车增长显著：9月商用车销量同比增长40.3%，主要受政策和基建投资推动，预计四季度将继续增长。
• 新能源汽车持续增长：新能源汽车销量同比增长73.0%，主要得益于政策支持和产品创新。
• 整车企业分化明显：比亚迪股份、长城汽车等企业表现较好，而北京汽车、东风集团股份则出现较大跌幅。
• 零部件企业表现强劲：敏实集团、福耀玻璃等零部件企业股价持续上涨，受益于行业趋势和技术创新。
• 经销商市场稳健：中升控股、永达汽车等经销商企业表现优于行业平均水平，行业盈利波动性下降。

关键信息

汽车产销数据（2020年9月）

• 总产量：252.4万辆，环比增长19.1%，同比增长14.3%
• 总销量：256.5万辆，环比增长17.4%，同比增长13.0%
• 乘用车产量：204.5万辆，环比增长20.7%，同比增长9.7%
• 乘用车销量：208.8万辆，环比增长19.0%，同比增长8.2%
• 商用车产量：47.8万辆，环比增长12.7%，同比增长39.0%
• 商用车销量：47.7万辆，环比增长10.6%，同比增长40.3%
• 新能源汽车产量：13.6万辆，环比增长28.9%，同比增长17.7%
• 新能源汽车销量：13.8万辆，环比增长26.2%，同比增长25.8%

乘用车市场细分表现

• 轿车销量：95.8万辆，同比增长2.8%
• SUV销量：98.0万辆，同比增长16.5%
• MPV销量：11.2万辆，同比下降12.1%
• 交叉型销量：3.8万辆，同比增长24.6%

商用车市场细分表现

• 客车销量：4.3万辆，环比增长22.6%
• 货车销量：43.4万辆，环比增长9.5%

新能源汽车市场表现

• 纯电动汽车销量：11.2万辆，同比增长77.7%
• 插电式混合动力汽车销量：2.6万辆，同比增长56.5%
• 燃料电池汽车销量：较低，未具体提及

豪华车市场表现

• 9月豪华车零售销量：25.6万辆，同比增长约33%
• 高端轿车销量：奥迪A6、宝马5系、奔驰E级分别增长37.2%、11.3%、2.6%
• 高端SUV销量：奔驰GLC、奥迪Q5、宝马X3分别增长35.8%、2.4%、29.8%

汽车经销商库存状况

• 9月库存预警指数：54.0%，环比增加1.2个百分点，仍处于合理水平

投资建议

（1）整车行业

• 推荐企业：比亚迪股份（1211.HK）和中国重汽（3808.HK）
• 理由：比亚迪布局新能源多年，未来有望开放产业链实现外供；中国重汽凭借MAN发动机技术，在高端、天然气及国六重卡市场具备先发优势，市占率有望提升

（2）零部件行业

• 推荐企业：敏实集团（425.HK）和福耀玻璃（3606.HK）
• 理由：敏实集团具备全球布局及管理能力，在电动车和智能驾驶领域积极布局；福耀玻璃受益于全景天窗应用渗透和汽车玻璃升级趋势

（3）汽车经销商行业

• 推荐企业：中升控股（881.HK）、永达汽车（3669.HK）、美东汽车（1268.HK）
• 理由：经销商收入来源多样化，延伸业务占比提升，盈利波动性下降，行业周期弱化

风险提示

1. 当前事件持续
2. 影响行业的相关政策变化
3. 行业恢复不及预期

行业估值与财务表现（部分示例）

结论

整体来看，汽车行业在政策和市场需求的推动下持续回暖，商用车和新能源汽车表现尤为突出。港股汽车板块在9月实现正增长，展现出较强的投资吸引力。建议关注新能源汽车和高端市场表现优异的企业，以及具备全球布局和抗风险能力的零部件公司和经销商企业。同时，需关注行业政策变化及恢复不及预期等潜在风险。