20201016-兴业证券-汽车行业月报_行业继续回暖_新能源_商用车增势强劲_13页_3mb

汽车行业月报总结

核心内容

2020年9月，中国汽车行业整体呈现回暖趋势，尤其是新能源汽车和商用车表现尤为突出。港股汽车板块收益率跑赢大市，其中零部件企业表现优异，而整车企业分化明显。经销商行业整体回调，但部分企业如美东汽车表现较好。行业库存保持合理水平，为未来增长提供了空间。

主要观点

• 行业回暖：9月汽车产销连续6个月实现同比增长，乘用车产销连续5个月增长，商用车和新能源汽车增速显著。
• 新能源汽车增长强劲：9月新能源汽车销量同比增长73%，主要受益于政策支持和产品创新。
• 商用车表现亮眼：商用车销量同比增长40.3%，其中货车增长强劲，带动行业整体增长。
• 港股表现优于大市：Wind汽车与汽车零部件指数上涨1.5%，Wind香港汽车与汽车零部件指数上涨10.7%，涨幅跑赢恒生指数。
• 整车企业分化：比亚迪、长城汽车、华晨中国表现较好，而北京汽车和东风集团跌幅较大。
• 零部件企业表现优异：敏实集团、福耀玻璃等企业股价上涨，展现出较强的抗风险能力。
• 经销商行业回调：中升控股、广汇宝信等企业股价回调，但美东汽车表现良好。
• 投资建议：推荐关注比亚迪、中国重汽、敏实集团、福耀玻璃、中升控股、永达汽车和美东汽车等企业。

关键信息

9月汽车产销数据

• 汽车：9月产量252.4万辆，销量256.5万辆，环比增长19.1%和17.4%，同比增长14.3%和13.0%。
• 乘用车：9月产量204.5万辆，销量208.8万辆，环比增长20.7%和19.0%，同比增长9.7%和8.2%。
• 商用车：9月产量47.9万辆，销量47.7万辆，环比增长12.7%和10.6%，同比增长39.0%和40.3%。
• 新能源汽车：9月产量13.6万辆，销量13.8万辆，环比增长28.9%和17.4%，同比增长17.7%和25.8%。

1-9月累计数据

• 汽车：累计产量1695.7万辆，销量1711.7万辆，同比分别下降6.6%和6.8%。
• 乘用车：累计产量1322.2万辆，销量1337.6万辆，同比分别下降12.3%和12.3%。
• 商用车：累计产量373.5万辆，销量374.1万辆，同比分别增长21.5%和19.8%。
• 新能源汽车：累计产量73.8万辆，销量73.4万辆，同比分别下降16.1%和15.9%。

主要企业销量表现

• 吉利汽车：9月销量11.34万辆，同比增长11.0%；1-9月累计销量87.6万辆，同比下降8.6%。
• 广汽集团：9月销量21.8万辆，同比增长15.6%；1-9月累计销量140.7万辆，同比下降6.7%。
• 长城汽车：9月销量11.8万辆，同比增长17.8%；1-9月累计销量68.1万辆，同比下降6.0%。
• 比亚迪：9月销量增长显著，1-9月累计销量有望实现全年目标的66.3%。
• 中国重汽：9月销量同比增长156%，连续第四个月增幅破百，排名上升至第三。
• 新能源车企：蔚来、理想、小鹏等企业销量持续增长，特斯拉销量略有下滑。

风险提示

• 当前事件持续。
• 影响行业的相关政策。
• 行业恢复不及预期。

投资建议

整车行业

• 比亚迪股份：布局新能源多年，未来将开放产业链实现外供，有望实现业绩快速增长。
• 中国重汽：凭借MAN发动机技术在高端、天然气及国六重卡市场掌握先发优势，市占率有望持续提升。

零部件行业

• 敏实集团：具备全球布局及管理能力，在电动车及智能驾驶领域积极布局。
• 福耀玻璃：受益全景天窗应用大幅渗透和汽车玻璃持续升级，成为全球汽车玻璃龙头供应商。

汽车经销商行业

• 中升控股：行业龙头，建议重点关注。
• 永达汽车：宝马在华最大经销商，具备较强市场地位。
• 美东汽车：凭借“单城单店”策略快速成长，表现优于行业整体。

行业趋势展望

• 商用车：受政策和投资拉动，预计四季度将继续保持增长。
• 新能源汽车：在政策支持和产品创新的推动下，有望继续维持正增长。
• 乘用车：受益于促消费政策和北京车展，市场表现有望进一步改善。
• 豪华车市场：整体表现优于乘用车，高端轿车和SUV销量增长显著。

数据来源

• Wind数据库
• 中国汽车工业协会
• 乘联会
• 兴业证券经济与金融研究院

附注

• 报告中提到的市值、PB、股价等数据以2020年10月15日收盘价为准。
• 带*的公司数据为兴业证券预测数据，其他为Wind一致预期。
• 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，投资需谨慎。